Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-11 05:00 GMT. Ge feedback här.

Oriola publicerade redan i samband med Q1-rapporten nya finansiella mål, som kommer att presenteras mer i detalj på kapitalmarknadsdagen den 12 maj. Vi skulle särskilt vilja ha klarhet i företagets struktur (en eventuell försäljning av intressebolaget Kronans), men vi förväntar oss inga nyheter i detta avseende på kapitalmarknadsdagen. Konkreta planer för att förbättra företagets marginal och stödja den svaga soliditeten är också av intresse för oss.

Kapitalallokeringsprinciper och balansräkningssituation behöver förtydligas

Oriola har lovat att presentera sina principer för kapitalallokering på kapitalmarknadsdagen. Vi anser att detta behöver förtydligas, eftersom bolaget å ena sidan har konstaterat att dess soliditet är relativt låg. Enligt vår uppfattning var detta delvis anledningen till att bolaget sänkte sin utdelning förra året, och beslutet om den andra utdelningsposten kommer att fattas senare. I samband med Q1-rapporten meddelade bolaget dock ett återköpsprogram för egna aktier. Även om programmet är litet, ökar det utdelningen. Vi skulle vilja ha ett tydligare besked från bolaget om vilken soliditetsgrad som är tillräcklig och/eller önskvärd, samt hur och inom vilken tidsram detta ska uppnås. Detta påverkas dock starkt av en eventuell större nedskrivning av värdet på intressebolaget Kronans, något som bolaget knappast vill spekulera i. Vi tror att Oriola vill avyttra Kronans under de närmaste åren, men med nuvarande svaga resultat anser vi att det inte är aktuellt.

Nya finansiella mål offentliggjordes redan i samband med Q1-rapporten

Oriola publicerade redan i slutet av april nya finansiella mål, som kommer att presenteras mer i detalj på kapitalmarknadsdagen. Målen är:

· Minst 5 % omsättningstillväxt

· Kostnader/omsättning under 75 %

Vi anser att omsättningstillväxtmålet är rimligt och realistiskt med tanke på den växande läkemedelsmarknaden. Oriola specificerar inte vad "kostnader" innebär, men vi tolkar det som andra kostnader än avskrivningar, vilket skulle innebära ett mål på 25 % just. EBITDA. Förra året var nivån 17 %. Målet är betydligt lägre och mer realistiskt än det lönsamhetsmål som baserades på den gamla rapporteringsstilen. Det kräver dock en tydlig förbättring från nuvarande nivå, och våra estimat förväntar sig inte denna lönsamhetsnivå. Vi tror att en mer betydande lönsamhetsförbättring är möjlig först efter att IT-systeminvesteringen är klar 2027, och i Finland först efter flytten av logistikcentret 2029. Därför tror vi inte att kapitalmarknadsdagen kommer att erbjuda något väsentligt nytt med tanke på resultatutvecklingen under de närmaste åren.

Dessutom förtydligade företaget sin utdelningspolicy, som nu är 2/3 av resultat efter skatt exklusive resultat från joint venture-bolag. Tidigare nämndes även en växande utdelning i policyn. Den nya formuleringen förtydligar också från vilket resultat utdelningen beräknas, vilket vi anser är bra. Som vi konstaterade ovan, anser vi dock att förhållandet mellan utdelning och stärkandet av balansräkningen borde förtydligas.