Orthex Q1'25 förhandskommentar: Trögt kvartal väntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 14.05.25 kl. 06:29. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Orthex publicerar sin Q1-rapport på torsdag kl. 8:00 CEST. Trots trög försäljning bland nordiska återförsäljare och förlusten av distributionskanaler på tillväxtmarknader, förväntar vi oss en försiktig omsättningstillväxt. Orthex ger ingen kortsiktig guidning. Vi räknar med att bolagets omsättning ökar med 3% i år, vilket är något mer modest än målsättningen om 5%, medan vår EBIT-marginalprognos på 11,2% klart understiger bolagets ambitiösa justerade EBITA-mål på över 18%.

Efterfrågemiljön förblev dämpad under Q1

Baserat på detaljhandelsförsäljningssiffror har Orthex affärsmiljö förblivit svag under Q1, även om det har funnits tecken på återhämtning i möbel- och heminredningsbutiker i Sverige, vilket stöder Orthex. Vi räknar med att Q1-omsättningen har ökat med 1% till 22,2 MEUR. Tillväxten på exportmarknaderna möter motvind, på grund av ekonomiska svagheter bland vissa av bolagets distributörer. Orthex hade begränsade leveranserna till dem redan under Q4, vilket vi förväntar oss har fortsatt även under Q1. Denna utveckling sänker vår prognos för fakturerad försäljning i övriga Europa i Q1 till 3% från 5% i Q4. Vi vill påpeka att denna utveckling på grund av svagheten i distributionsnätverket inte bör extrapoleras bortom innevarande år.

Obalansen mellan investeringar i tillväxt och faktisk omsättningstillväxt tynger våra lönsamhetsprognoser

Beträffande lönsamhet är Q1 ett säsongsmässigt medelstarkt kvartal för Orthex, även om kampanjförsäljning vanligtvis tynger bruttovinsten. Enligt vår estimering har Orthex råvaror under kvartalet legat ungefär på samma nivå som under jämförelseperioden, men priserna har sjunkit sedan slutet av kvartalet, vilket stöder utsikterna för Q2. För Q1 räknar vi med att Orthex investeringar i tillväxt har ökat mer än omsättningen från jämförelseperioden, vilket kommer att väga på den relativa lönsamheten. Vår EBIT-prognos för Q1 är 2,6 MEUR, vilket är i linje med konsensus.

Vi förväntar oss att tillväxten accelererar under innevarande år, men att den förblir under målnivån

Orthex har inte gett någon guidning under sin tid som börsnoterat bolag, och vi förväntar oss inte heller att bolaget kommer att börja ge guidning i år. Vi förutspår att bolagets omsättningstillväxt kommer att accelerera mot slutet av året och stabiliseras på 3%, och att EBIT-marginalen kommer att stärkas till 11,2%. Generellt sett förväntar vi oss att affärsmiljön kommer att vara mer gynnsam för Orthex i år än under förra året, tack vare starkare köpkraft på grund av stärkta konsumentförtroende och fallande räntor, men vi tror att minskad distributionstäckning i Europa kommer att överskugga dessa eventuella försäljningsframgångar.