Källa: Inderes & Bloomberg (konsensus)

Orthex publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 5 november, och bolagets rapportpresentation kan följas här klockan 11.00. Vi förväntar oss att omsättningen har vuxit något, dragen av de nordiska länderna, men att råvarornas pristopp nu slår in med full kraft i resultatet. Bolagets proaktiva prishöjningar mildrar dock lönsamhetstrycket, även om de samtidigt bromsar erövringen av tillväxtmarknaderna i Europa. På rapportdagen går vi igenom bolagets Q3-rapport i en resultatlivesändning klockan 08:55 här.

Detaljhandeln i Norden skapar förutsättningar för en försäljningsöverraskning

Vi förväntar oss att Orthexs omsättning i Q3 har ökat något från jämförelseperioden till 23,7 MEUR (Q3'25: 23,4 MEUR). Indikatorerna för detaljhandeln i Norden ger en uppmuntrande bild av efterfrågemiljöns utveckling, vilket kan skapa förutsättningar för en positiv försäljningsöverraskning och en fortsättning på den starka Q2-utvecklingen i Norden. Å andra sidan förväntar vi oss att tillväxten förblir dyster på tillväxtmarknaderna i övriga Europa. De prishöjningar som genomförts på grund av kostnadsinflationen gör det svårare att vinna ny distribution och hyllplats, vilket begränsade tillväxten i Europa redan under Q2. Vi bedömer att denna dynamik i viss mån har fortsatt även under det tredje kvartalet, eftersom prishöjningar typiskt sett skjuter upp nya kampanjer och distributionsavtal.

Pristoppen på råvaror syns nu fullt ut

Vi förutspår att Q3:s justerade rörelseresultat sjönk till 2,7 MEUR (Q3'25: 3,3 MEUR), vilket motsvarar en rörelsemarginal på 11,6 % (Q3'25: 14,3 %). Kostnadsökningen för plastråvaror syns nu för första gången fullt ut i Orthexs siffror för Q3, vilket tynger företagets relativa lönsamhet. Jämfört med den föregående inflationschocken har företaget dock genomfört prishöjningar i ett tidigare skede, vilket vi förväntar oss mildrar kostnadsökningens inverkan på lönsamheten. Vidare stöder företagets medvetna beslut att minska den mindre lönsamhetsstarka kampanjförsäljningen bruttomarginalen enligt vår bedömning, även om det begränsar tillväxten på toppraden. Vi förväntar oss att resultatet förblir klart på plussidan trots den utmanande miljön.

Blicken på prissättningsstyrka och konkurrenskraft

Orthex ger vanligtvis ingen numerisk korttidsguidning, så i rapporten riktas vår uppmärksamhet mot ledningens kommentarer om utsikterna för resten av året och hanteringen av kostnadsinflationen. Vi söker bekräftelse i rapporten på hur väl de proaktiva prishöjningarna biter på prispressen på råvaror och om bolaget har lyckats försvara sina marginaler enligt våra förväntningar.

Vi följer också med intresse ledningens kommentarer om konkurrenslandskapets dynamik och utvecklingen på exportmarknaderna. De kraftigt stigande priserna på sjöfrakt kan stärka Orthexs konkurrenskraft jämfört med produkter från Asien, vilket kan öppna nya möjligheter för företagets lokala produktion. Å andra sidan saktar prishöjningarna ner förvärvet av nya nyckelkunder i Centraleuropa, som är strategiskt viktiga för företaget. Företagets starka balansräkning och effektiva produktion ger dock goda förutsättningar för att navigera i den nuvarande utmanande marknadsmiljön.