Orthex Q4'25 förhandskommentar: Exportdriven tillväxt och kostnadskontroll

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-04 04:45 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg, 3 analytiker (konsensus)

Orthex publicerar sin Q4-rapport torsdagen den 5 mars 2026 klockan 9.00, och företagets rapport kan följas här klockan 11.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har vänt till en liten tillväxt under slutet av året, driven av exportmarknaderna. Vi förutspår också att resultatet har förbättrats från jämförelseperioden, vilket särskilt stöds av lägre råvarukostnader och en gynnsam utveckling av valutakurserna. Troget sin stil förväntar vi oss inte att Orthex kommer att ge någon guidning för innevarande år. Vi kommer att gå igenom företagets rapport i en livesändning med start klockan 8.55.

Vi förväntar oss att omsättningen har återgått till en måttlig tillväxtbana

Vi uppskattar att Orthex omsättning i Q4 ökade med 1,8 % till 24,3 MEUR. Vi förväntar oss att tillväxten främst kommer från de europeiska exportmarknaderna, där företaget, i enlighet med sin strategi, strävar efter en stark tvåsiffrig tillväxt. Vi förväntar oss dock att kundernas ökade kreditrisk och de därav följande begränsade leveranserna har bromsat företagets utveckling på exportmarknaderna, liksom under början av året. Utanför Europa har företaget en större kund. På grund av denna kunds svaga ekonomiska situation och amerikanska tullar förväntar vi oss att den redan begränsade försäljningen utanför Europa har minskat ytterligare under kvartalet. I Norden har marknadssituationen förblivit utmanande, men vi har under rapportperioden sett tecken på en återhämtning i efterfrågan inom de för företaget centrala detaljhandelskanalerna. En förstärkt svensk krona ger en viss medvind för omsättningsutvecklingen under rapportperioden, eftersom en betydande del av den fakturerade försäljningen i Norden kommer från Sverige.

Sänkta råvarupriser stöder marginalen

Vi förväntar oss att Orthex justerade rörelseresultat ökade till 2,9 MEUR i Q4, från 2,7 MEUR under jämförelseperioden. De viktigaste drivkrafterna bakom marginalförbättringen är omsättningstillväxten och lägre råvarupriser. Vi förväntar oss dock att företagets kampanjer har begränsat effekten av de lägre råvarupriserna på bruttomarginalen. En betydande del av Orthex operationella kostnader är i svenska kronor, vilket minskar effekten av den stärkta kronan på företagets resultat.

I samband med rapporten kommer företagets styrelse också att lämna sitt utdelningsförslag för 2025. Vi estimerar att Orthex kommer att dela ut 0,24 euro per aktie, vilket skulle motsvara en utdelningskvot på ungefär 65 %. Företagets balansräkning har förblivit stark, vilket, utöver en god utdelning, också möjliggör finansiellt handlingsutrymme för eventuella företagsarrangemang eller investeringar i kapacitetsutbyggnad i Europa.

I ledningens kommentarer fäster vi särskild uppmärksamhet vid dragkraften på exportmarknaderna

Orthex ger vanligtvis inte kortsiktig numerisk guidning, så vi fokuserar på företagets kommentarer om efterfrågeutsikterna på exportmarknaderna och återhämtningen på den nordiska marknaden. Förra året missade företaget de finansiella målen om 5 % omsättningstillväxt och 18 % EBITA-marginal. Under innevarande år förväntar vi oss en omsättningsutveckling i linje med tillväxtmålet, men vår relativa lönsamhetsprognos ligger fortfarande långt ifrån den eftersträvade EBITA-marginalen. Företagets ledning har nämnt ett pågående strategiarbete, i samband med vilket vi anser att en uppdatering av de finansiella målen är möjlig. Vi anser att det vore motiverat att uppdatera tillväxtmålet till att vara mer ambitiöst på bekostnad av lönsamhets- och utdelningsmålen.