Källa: Inderes

Ovaros omsättning för det andra kvartalet överträffade knappt vår förväntning, men det operationella resultatet sjönk mer än vi förväntade oss. Avvikelsen berodde främst på engångskostnader relaterade till fastighetsutvecklingsprojekt som ännu inte kunde aktiveras i balansräkningen, samtidigt som projekten inte heller genererade motsvarande intäkter. Företaget drog nyligen tillbaka sin guidning, då det planerar en övergång till First North-listan och FAS-rapportering. De projekt som är centrala för investeringsberättelsen och värdeskapandet verkade fortskrida i linje med vår förväntning. Våra kortsiktiga estimat är föremål för ett litet nedåttryck, men utsikterna för de närmaste åren är enligt vår bedömning oförändrade eller något förbättrade tack vare den goda utvecklingen i projektportföljen.

Nettointäkterna var lägre än väntat

Omsättningstillväxten på 2 % överträffade våra estimat. Vi förväntade oss att omsättningen skulle minska något till följd av tidigare fastighetsförsäljningar, men utvecklingen av beläggningsgraden och intäkterna var något starkare än vi förväntade oss. Å andra sidan var driftskostnaderna högre än våra estimat, och nettointäkterna uppgick till 0,34 MEUR (estimat: 0,52 MEUR). Ovaros omsättning består i praktiken fortfarande helt av hyresintäkter. Inga utvecklingsintäkter enligt den nuvarande Köp-utveckla-sälj-strategin realiserades under detta kvartal.

Engångskostnader för projekt tyngde resultatet

Ovaros operationella resultat var betydligt lägre än vår förväntning, och rörelsevinsten sjönk också under nollstrecket. Enligt företaget förklaras rapportmissen av engångskostnader för utvecklingsprojekt på cirka 0,4 MEUR som bokförts som administrationskostnader under början av året. Eftersom villkoren för att aktivera dessa kostnader ännu inte var uppfyllda, bokförde företaget dem direkt i resultatet, och intäkterna kommer att genereras senare. Vår bedömning är att detta berodde på Kuopio-utvecklingsprojektet, vars försäljning slutfördes under Q2, men projektet förväntas starta under Q3. Intäkterna från avyttringar och förändringar i verkligt värde låg nära vårt estimat (faktiskt 0,58 MEUR jämfört med estimat 0,49 MEUR). Finanskostnaderna var i linje med våra förväntningar, men på grund av en tyngre kostnadsstruktur var även periodens resultat efter skatt betydligt lägre än vårt estimat. Under jämförelseperioden stöddes företagets mycket starka resultat av försäljningsvinst från ett intresseföretag samt positiva förändringar i verkligt värde.

Guidningen drogs tillbaka redan före resultatet av tekniska skäl, projektportföljen framskrider

Ovaro drog redan i augusti tillbaka sin resultatguidning för innevarande år på grund av byte av noteringsplats och den kommande FAS-övergången. Företaget upprepade nu att det inte avser att ge någon ny resultatguidning för 2026. Företagets utvecklingsprojekt fortskred under rapportperioden, enligt vår bedömning, i stort sett i rätt riktning. I Kuopio Teollisuuskatu-projektet slöts hyresavtal och fastigheten såldes, medan byggnationen i Joensuu- och Levi-projekten är målsättning att påbörjas under hösten. Försäljningen av det kortsiktigt viktiga bostadsprojektet i Kerava har piggnat till och 11 av 19 lägenheter har sålts. Med tanke på resultatillväxtpotentialen för de kommande åren riktar vi särskilt vår uppmärksamhet mot Jyväskylä Kukkula, som är företagets viktigaste enskilda projekt. För områdets detaljplanering eftersträvas laga kraft i december i år, vilket skulle möjliggöra byggstart i början av 2027. Utvecklingen börjar med ett startkvarter på cirka 20 000 kvadratmeter, för vilket det finns planvillkorade förhands- och avsiktsavtal för cirka 10 300 kvadratmeter. Våra kortsiktiga estimat är föremål för ett litet nedåttryck, men utsikterna för de närmaste åren är enligt vår bedömning oförändrade eller något förbättrade tack vare den goda utvecklingen i projektportfén.

På grund av flera samtidiga rapportsläpp i morse har vi i detta skede analyserat rapporten i sammandrag. Vi kommer att publicera en mer omfattande uppdateringsrapport och mer detaljerade kommentarer senare.