Inderes uses cookies to provide a better user experience and a personalised service. By consenting to the use of cookies, we can develop an even better service and will be able to provide content that is interesting to you.
Ovaro Kiinteistösijoitus är inriktat på fastighetsinvesteringar och särskilt fastighetsutveckling, som främst köper, utvecklar och säljer kontor och markområden. Ovaro äger och hyr även kontor och lägenheter. Bolaget är verksamt i olika delar av Finland, men fokuserar sin verksamhet på Finlands tillväxtcentra, det vill säga universitetsstäder och huvudstadsregionen.
Ovaros Q2'26-resultat var svagt, men projekten framskred något bättre än våra förväntningar. Företaget återkallade tidigare sin guidning av tekniska skäl som en del av förslaget om övergång till First North och övergången till FAS-rapportering. FAS-övergången kommer att eliminera beräknade ändringar i verkligt värde och kommer sannolikt att sänka balansvärdena, då de baseras på anskaffningspriser, men detta har ingen betydelse för det verkliga värdet. Den svaga nybostadsmarknaden, stigande räntor och potentiella inflationspåtryckningar håller risken fortsatt hög, men med den sjunkande aktiekursen och den positiva utvecklingen i projekten finner vi risk/reward-förhållandet återigen attraktivt (2026e P/B 0,52x).
Ovaros Q1'26-resultat var säsongsmässigt svagt och låg något under våra estimat på nedersta raden. Företaget upprepade sin guidning för 2026, och resultatutvecklingen för resten av året är som vanligt beroende av framstegen i utvecklingsprojekten. Vi anser att realiseringen av projektportföljen har tagit tydliga steg framåt, men stigande räntor och potentiella inflationspåtryckningar har enligt vår mening ökat risken på kort sikt. Den balansbaserade värderingen är absolut sett låg (2026e P/B 0,56x), men vi bedömer att den förväntade avkastningen kommer att ligga ungefär på samma nivå som vårt avkastningskrav på grund av de nämnda riskerna.
Resultatet tyngdes avsevärt till en förlust under det säsongsmässigt svaga Q1. Företaget kommenterade dock att fastighetsprojekten fortskrider enligt plan.
Fokus i rapporten ligger som vanligt på framstegen för fastighetsutvecklingsprojekten enligt den nya strategin, vars utveckling var positiv under början av året.
Eskaleringen av krisen i Mellanöstern har höjt inflationsförväntningarna, vilket kraftigt har drivit upp räntenivåerna. De stigande räntorna slår mot kärnan i Ovaros strategi, som är beroende av att återvinna balansräkningen och initiera nya projekt.
Företaget estimerar att vinsten kommer att ligga mellan 1,3–1,6 MEUR, vilket är en tydlig förbättring från jämförelseperioden (0,6 MEUR), men lägre än vårt nyligen höjda estimat (2,0 MEUR).
