Scanfil Q1’26 snabbkommentar: Starttakten nådde inte riktigt upp till förväntade nivåer

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-23 06:03 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Scanfil publicerade sin Q1-rapport i morse. Siffrorna för början av året ökade betydligt drivet av förvärv, men de nådde inte upp till våra estimat på någon rad i resultaträkningen. Scanfil upprepade sin guidning som väntat. Enligt vår preliminära bedömning kommer rapporten inte att orsaka betydande revideringar av våra närtida estimat för Scanfil. Scanfils aktiekurs har dock stigit kraftigt den senaste tiden. Idag kan aktiens reaktion på rapporten vara negativ i förhållande till den allmänna marknaden, eftersom de operationella Q1-siffrorna var lägre än våra och, såvitt vi förstår, även andra analytikers estimat.  

Omsättningen tog en nivåkorrigering driven av förvärv, men nådde inte upp till vårt estimat

Scanfils omsättning ökade med 19 % till 229 MEUR under Q1 jämfört med jämförelseperioden, vilket var 5 % lägre än vårt estimat. Förvärven av ADCO och MB förklarade cirka 14 procentenheter av tillväxten, och valutor bidrog med en motvind på knappt 2 procentenheter till toppraden. Den organiska tillväxten var knappt 7 %. Avvikelsen från estimatet berodde dock troligen på bidraget från förvärven, även om en exakt beräkning är svår att göra. Den snabbaste tillväxten kom naturligtvis från Nordamerika och Centraleuropa, drivet av förvärv, men alla regioner uppvisade organisk tillväxt. Det nya kundsegmentet, försvars- och rymdindustrin, stod för 9 % av omsättningen efter förvärven, vilket ganska väl överensstämde med vår bedömning på cirka 10 %.  

Resultatet förbättrades, men våra estimat för resultatet var högre

Scanfils justerade EBITA steg till 15,5 MEUR i linje med omsättningen och förvärven. Även den operationella upplupna vinsten underskred våra estimat, vilket berodde på en lägre omsättning än vår bedömning samt en marginal som var något lägre än våra förväntningar, 6,8 % (just. EBITA-%). Marginalen belastades under Q1 enligt företaget av uppstarten av nya kundprojekt, vilka å andra sidan kommer att stödja volymerna senare under året. Av regionerna överträffade Nordeuropa våra vinstestimat, men i övriga regioner var förbättringstakten långsammare än vi uppskattat. På de nedersta raderna ökade PPA-avskrivningarna (vi behandlar dessa som justeringsposter) på grund av förvärven, och finansiella kostnader steg också på grund av ytterligare skulder tagna för förvärven. Båda dessa poster var dock något lägre än våra estimat, men skattesatsen översteg vår bedömning något och små integrationskostnader bokfördes också för Q1. Följaktligen steg Scanfils rapporterade EPS under Q1 tydligt över jämförelseperioden till 0,15 euro per aktie, men låg ändå 2 cent eller 13 % under vårt estimat.

Kassaflödesmässigt var rapporten svagare än förväntat, och kassaflödet från företaget var negativt med 2 MEUR, eftersom Scanfil, typiskt för branschen, band upp rörelsekapital under början av året. Förhållandet mellan nettoskuld och EBITDA steg marginellt över företagets målnivå till 1,6x i slutet av Q1, men vi bedömer att Scanfil snabbt kommer att återgå inom sitt intervall och att företagets balansräkning totalt sett är helt problemfri.

Guidningen förblev oförändrad som väntat

Scanfil upprepade sin guidning för innevarande år, där företaget förväntar sig att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 940-1060 MEUR och den justerade EBITA mellan 64-78 MEUR. Våra estimat (och såvitt vi förstår även andra analytikers estimat) låg ungefär i mitten av intervallen före rapporten. Sammantaget verkar situationen i Mellanöstern ännu inte ha haft några betydande indirekta effekter på Scanfil, men företagets investeringsdrivna efterfrågan är i viss mån eftercyklisk. Geopolitiska risker relaterade till Scanfils verksamhetsmiljö är enligt vår bedömning också förhöjda på kort sikt, även om energi- och försvarssektorerna kan få medvind från osäkerheterna. Internt anser vi att Scanfil fortfarande är i gott grundläggande skick. Enligt vår preliminära bedömning finns det åtminstone inga betydande revideringar av våra estimat för de närmaste åren efter rapporten.