Scanfil Q2'25-förhandskommentar: Vi väntar oss en organisk vändning före en förvärvsledd tillväxtperiod

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-15 05:13 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Scanfil publicerar sin Q2-rapport på torsdag cirka klockan 8.00. Enligt vår bedömning har Scanfil under Q2 framskridit i uppstarten av de projekt som vunnits under fjolåret, och dessutom har SRX-företagsförvärvet stöttat siffrorna icke-organiskt under Q2. Därmed förväntar vi oss att Scanfils omsättning och operationella vinst har vänt till tillväxt under Q2. Vi förväntar oss att Scanfil upprepar sin guidning, även om trycket på de övre gränserna av de ganska breda intervallen kan vara nedåtriktat på grund av de indirekta negativa effekterna av den globala handelspolitiken, även om de nyligen aviserade ADCO- och MB-förvärven hinner driva siffrorna något under H2. Den omfattande analysen av Scanfil som publicerades i april kan läsashär.

Omsättningen borde redan att finna tecken på en vändning, men riskerna är nedåtriktade

Vår bedömning är att Scanfils marknadssituation i stora drag har varit liknande den tillfredsställande jämförelseperioden, eftersom den tydliga återhämtningen i industriaktiviteten fortfarande har varit liten. Vi förväntar oss dock att de projekt som vunnits under det senaste året kommer att stödja bolagets omsättning, eftersom leveranserna redan borde öka efter uppstartsfasen under Q1. Dessutom har SRX-företagsförvärvet, som genomfördes i oktober förra året, stöttat tillväxten icke-organiskt med cirka 4-5 procentenheter under Q2. Därmed förväntar vi oss att Scanfils omsättning ökat med 9 % till 213 MEUR under Q2. På grund av den svaga marknaden och osäkerheten kring upprampningen är riskerna förknippade med vår omsättningsestimat för Q2 dock nedåtriktade.

Vi förväntar oss att omsättningsutvecklingen har förblivit svag i Centraleuropa och särskilt i Nordeuropa trots projektvinsterna, medan den rapporterade tillväxten i APAC är stark på grund av företagsköpet. I Amerika kan USA:s tullhot ha haft kortsiktiga positiva effekter på efterfrågan, även om vi anser att den globala handelssituationens osäkerhet på längre sikt och med indirekta effekter i beaktande är dålig även för Scanfil.

Även vårt resultatestimat är högre än jämförelseperioden i och med tillväxtförväntningarna.

Vi estimerar att Scanfil redovisade en justerad rörelsevinst på 14,8 MEUR för Q2, vilket är 7 % högre än jämförelseperioden. I vårt estimat drivs vinsttillväxten av en liten organisk omsättningstillväxt samt SRX-förvärvet, och därmed är riskerna relaterade till detta också något nedåtriktade likt omsättningsestimatet. Regionvis förväntar vi oss att Amerika, APAC och Centraleuropa har förbättrat sina resultat måttligt, medan den svaga nedgången i resultatet i Nordeuropa enligt vår bedömning har fortsatt.

Våra estimat innehåller inga engångsposter, men vi skulle inte bli förvånade om de ADCO- och MB-förvärv som offentliggjordes i början av sommaren redan hade orsakat små engångskostnader på några hundra tusen EUR under Q2. På de nedersta raderna ligger våra estimat för finansiella kostnader och skatter på Scanfils normaliserade nivåer, även om valutakursdifferenser som inte påverkar kassan och är obetydliga för bolaget som helhet kan påverka finansiella kostnader och EPS något. Vi förväntar oss att Scanfils EPS har förblivit stabilt i förhållande till jämförelseperioden, vilket drivet av marginellt stöd från finansieringskostnader på nollnivå. Kassaflödesmässigt kan rapporten vara något svagare än vinstrapporten, eftersom omsättningsvändningen och affärsområdenas säsongskaraktär kan ha ökat bolagets rörelsekapital något.

Vi väntar oss att bolaget upprepar sin guidning i detta skede av året

I slutet av februari gav Scanfil i samband med bokslutet en guidning för innevarande år, enligt vilken bolagets omsättning för 2025 är 780–920 MEUR och den justerade EBITA 55–68 MEUR. Vi förväntar oss att bolaget upprepar sin guidning i detta skede av året, eftersom de projekt som vunnits under det senaste året och SRX-förvärvet, samt de ADCO- och MB-förvärv som sannolikt kommer att genomföras under H2, fungerar som buffertar, även om den handelspolitiska osäkerheten kan ha försenat återhämtningen i efterfrågan ytterligare. Vi anser att de övre gränserna för guidningen börjar vara optimistiska i ljuset av den nuvarande situationen, så inte ens en liten sänkning av de övre gränserna skulle vara en anmärkningsvärd överraskning enligt oss.

Våra estimat inkluderar ännu inte de ADCO- och MB-företagsförvärv som aviserades i somras, varav det första väntas slutföras under Q3 och det andra under Q4. Vi ser dock inga väsentliga risker för att affärerna inte skulle genomföras, utan vi kommer att lägga till dem i våra estimat i samband med Q2-rapporten. På grund av att affärerna infaller i slutet av året är deras inverkan på innevarande års siffror begränsad, men från och med nästa år kommer affärerna att öka våra omsättningsestimat för Scanfil med totalt preliminärt uppskattningsvis cirka 15 %, medan effekten på den justerade vinsten per aktie är lägre på grund av ökade estimat för finansiella kostnader.