Källa: Inderes

Scanfil publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 16 juli klockan 8. Vi förväntar oss att företagets omsättning har vuxit kraftigt under Q2, särskilt drivet av förvärv och måttlig organisk tillväxt. Vi estimerar också att det operationella resultatet har förbättrats avsevärt från jämförelseperioden i takt med volymerna, även om uppstarten av nya projekt fortfarande kan bromsa marginalernas uppgång något. Vi förväntar oss att Scanfil upprepar sin guidning för innevarande år. Enligt vår ståndpunkt är Scanfils aktievärdering för närvarande mycket neutral och förväntningarna har beaktats realistiskt i aktiekursen. En ny omfattande analys av Scanfil kan läsas här.

Omsättningen har fortsatt att växa starkt, drivet av förvärv

Vi estimerar att Scanfils omsättning under Q2 ökade med drygt 25 % från jämförelseperioden till 254 MEUR. Den tydliga huvudfaktorn bakom tillväxten är, liksom under Q1, icke-organisk, då MB- och ADCO-förvärven står för nästan 75 % av tillväxten i vår prognos. Vi förväntar oss dock att den organiska tillväxten också har fortsatt i en relativt god takt på cirka 6 %. Vi förutspår att alla regioner har vuxit organiskt under Q2, medan förvärven driver upp de rapporterade siffrorna för Amerika och Centraleuropa till anmärkningsvärt höga nivåer. Organisk tillväxt har stöttats av uppstarten av nya kundprojekt samt en stark efterfrågan, särskilt inom Aerospace & Defense-segmentet. Även den underliggande efterfrågan inom Medtech & Life Science och Energy & Cleantech har förblivit gynnsam, medan makrosituationen inom Industrial kan ha varit en liten broms, åtminstone för volymtillväxten.

Det operationella resultatet har ökat tydligt i takt med volymerna

Vi förväntar oss att Scanfils justerade EBITA ökade med 29 % till 18,4 MEUR under Q2. Resultattillväxten har främst drivits av den starka omsättningsökningen, men vi estimerar att den justerade EBITA-marginalen förbättrades något till 7,2 %. Lönsamheten har enligt vår bedömning stöttats av en högre kapacitetsutnyttjandegrad, och lönsamheten hos de förvärvade bolagen var initialt något bättre än Scanfils genomsnitt. Å andra sidan har marginalökningen sannolikt begränsats av fortsatta uppstarter av nya projekt. På de nedersta raderna har resultatet tyngts av ökade PPA-avskrivningar, finansiella kostnader och skattesats till följd av företagsförvärven. Vi estimerar därför att Scanfils rapporterade vinst per aktie har ökat något långsammare än det operationella resultatet, till 0,19 euro. Vi bedömer också att kassaflödet har börjat återhämta sig efter den sedvanliga bindningen av rörelsekapital under Q1, men volymtillväxten har sannolikt hållit kassaflödet svagare än resultatet även under Q2.

Upprepning av guidning i estimaten, fokus på efterfrågemiljön

Vi förväntar oss att Scanfil i samband med Q2-rapporten upprepar sin guidning för innevarande år, vilken anger att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 940–1060 MEUR och den justerade EBITA mellan 64–78 MEUR. Våra helårsestimat (omsättning 993 MEUR och justerad EBITA 73 MEUR) ligger ganska nära mitten av guidningsintervallen. I rapporten följer vi särskilt företagets kommentarer om kundernas efterfrågeutsikter. Inflations- och tillväxtriskerna orsakade av kriget i Iran har hittills inte påverkat Scanfils efterfrågan. Den starka utvecklingen inom försvarssektorn, tidigare projektvinster och sannolikt även det fortsatt positiva flödet av nya projekt under Q2, ger företaget en buffert. Scanfils värdering är enligt vår mening redan något förhöjd på kort sikt (2026e: P/E 17x, EV/EBITA 13x), så en fortsatt kursrally för aktien skulle kräva ännu mer positiva kommentarer om de organiska tillväxtutsikterna.