Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-16 06:15 GMT. Ge feedback här.

Källa: InderesScanfil publicerade sin Q2-rapport i morse. Siffrorna för första halvåret steg betydligt drivna av förvärv och var operationellt sett väl i linje med våra estimat och, enligt vår uppfattning, även med andra analytikers estimat. Scanfil upprepade som väntat sin guidning för innevarande år. Enligt vår preliminära bedömning kommer rapporten inte att medföra betydande revideringspress på våra närtida estimat för Scanfil.

Tillväxten var till och med något starkare än beräknat tack vare förvärv och valutor

Scanfils omsättning växte med 22 % till 259 MEUR under Q2 jämfört med jämförelseperioden, vilket var något högre än vårt estimat. ADCO- och MB-förvärven stod för cirka 22 procentenheter av tillväxten. Dessutom fick toppraden, i strid med våra förväntningar, ett stöd på cirka 2 procentenheter från valutor. Den organiska tillväxten låg däremot på knappt 5 %, vilket ungefär motsvarade vår bedömning. Den snabbaste tillväxten kom naturligtvis från Nordamerika och Centraleuropa, drivet av förvärv. Även Nordeuropa växte organiskt i en god takt på knappt 6 %, medan APAC:s organiska tillväxt var svag och stannade på knappt 2 %. Omsättningsandelen för det nya kundsegmentet Aerospace&Defense var drygt 10 % under Q2 efter fullt stöd från förvärv och organisk tillväxt, vilket väl motsvarade vår bedömning.

Den operationella lönsamheten förbättrades som väntat väl

Scanfils justerade EBITA steg med 31 % till 18,6 MEUR, i linje med den icke-organiska och organiska omsättningstillväxten. Vårt estimat var mycket väl i linje med det faktiska resultatet. Under Q2 stödde tillväxten även marginalen, då uppstartsbelastningen för nya projekt sannolikt minskade och den högre marginalen från de integrerade MB- och ADCO-förvärven jämfört med "gamla Scanfil" stödde den relativa lönsamheten. Det fanns inga anmärkningsvärda överraskningar i upplupen vinst eller relativa marginaler per region i förhållande till våra estimat eller enheternas ganska jämna basnivåer.

På nedersta raden motsvarade PPA-avskrivningarna (som vi behandlar som en justeringspost) våra estimat, men finansiella kostnader steg snabbare än vi beräknat. Det fanns däremot inga överraskningar gällande skatter. Följaktligen steg Scanfils rapporterade EPS under Q2 i linje med det operationella resultatet, men låg något under våra estimat, främst på grund av högre finansiella kostnader än förväntat.

Kassaflödesmässigt var rapporten svagare än förväntat. Företagets kassaflöde från den löpande verksamheten mer än halverades från jämförelseperioden och uppgick till 9 MEUR under Q2, då verksamheten fortsatte att binda rörelsekapital. Orsakerna till det bundna rörelsekapitalet är enligt vår bedömning normal säsongsvariation, organisk tillväxt samt förberedelser för en komponent- och råvarumarknad som på vissa håll har stramats åt. Scanfils förhållande mellan nettoskuld och EBITDA låg marginellt över företagets målnivå på 1,6x vid slutet av Q2. Vi bedömer dock att Scanfil snabbt kommer att återgå inom sitt intervall och att företagets balansräkningsposition totalt sett är helt problemfri.

Guidningen förblev helt som väntat oförändrad

Scanfil upprepade sin guidning för innevarande år, där de förväntar sig att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 940-1060 MEUR och den justerade EBITA mellan 64-78 MEUR. Våra estimat, och enligt vår uppfattning även andra analytikers estimat, låg ungefär i mitten av dessa intervall före rapporten. Vidare förväntar sig företaget att H2 blir bättre än H1 både vad gäller tillväxt och marginal, men kommentaren var helt i linje med våra förväntningar. Sammantaget verkar företagets efterfrågesituation fortfarande god trots makroekonomiska osäkerheter, vilket också återspeglas i den fortsatt goda försäljningen av nya projekt under Q2 (nya sålda projekt under Q2, annualiserat 72 MEUR, +73 %). Internt anser vi att Scanfil är i gott och pålitligt grundskick, förutsatt att tillgången på råvaror och komponenter inte försämras och ställer till det. Enligt vår preliminära bedömning kommer Scanfils estimat för de närmaste åren inte att utsättas för betydande revideringspress efter Q2-rapporten.