Talenom Q3’25 förhandskommentar: Utöver resultatet, programvara och nyheter från Spanien

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-13 04:00 GMT. Ge feedback här.

Talenom publicerar sin Q3-rapport på fredag cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss en liten omsättningsökning för företaget i Finland, tvåsiffrig tillväxt i Spanien och en tydlig omsättningsminskning i Sverige. Vi förväntar oss att koncernens vinst har varit stabil jämfört med jämförelseperioden, och vinsten kommer i praktiken från Finland. Vi anser att det finns en nedåtgående press på 2025 års guidning, då den övre delen av guidningen verkar orealistisk, men företaget har förutsättningar att nå den nedre delen. I Q3-rapporten fokuseras särskilt på Spanien och utvecklingen av programvaruverksamheten med hänvisning till de senaste nyheterna. Talenom planerar att avskilja programvaruverksamheten Easor och har precis påbörjat distributionen av Easor till externa redovisningsbyråer i Spanien.

Omsättningen fortsätter med måttlig tillväxt

Vi förväntar oss att företagets omsättning ökade med ungefär 4 % under Q3 till totalt 30,4 MEUR under en säsongsmässigt svag period. Företaget i Finland är fortfarande på en tillväxtbana (estimat +5 %), även om den finska ekonomiska utvecklingen fortfarande är anemisk och situationen för små och medelstora företag är svår. I den föregående Talenom-barometern minskade kundernas omsättning återigen något, vilket utgör en tydlig risk. Försäljningen av Easor-programvara till andra redovisningsbyråer har enligt vår uppfattning kommit igång ganska bra, men omsättningen ackumuleras dock gradvis.

I Sverige förväntar vi oss att omsättningen har minskat med ytterligare ungefär 5 % på grund av tidigare kundbortfall, vilket skulle innebära en omsättning på ungefär 4,7 MEUR. Gradvis borde situationen dock ha stabiliserats, vilket innebär att nyförsäljningen borde vara större än kundbortfallet. Easors framsteg och särskilt lanseringen av faktureringen är fortfarande av intresse i Sverige, dessutom borde effektivitetsfördelarna med programvaran gradvis bli synliga. I Sverige borde utvecklingen av det allmänna marknadsläget vara åtminstone ett snäpp bättre än i Finland.

I Spanien förväntar vi oss att omsättningen har ökat med ungefär 14 %, varav mer eller mindre hälften bedöms vara organisk. Detta skulle innebära en omsättning på cirka 4,5 MEUR. Inga förvärv har skett sedan det lilla förvärvet i början av Q2, vilket är anledningen till att vi sänkte vår tillväxtprognos något. I Spanien söker vi mer information om Easors utveckling, särskilt nu när Easor har inlett distribution till externa redovisningsbyråer (kommentar).

Vi förväntar oss en stabil rapporterad resultatutveckling, men en operationell förbättring

Vi estimerar att koncernens rörelseresultat under det säsongsmässigt svaga Q3 uppgick till 2,9 MEUR, vilket skulle innebära en måttlig rörelsemarginal på 9,7 % (Q3’24: 10,3 %). Detta skulle innebära en stabil rörelsevinst i förhållande till jämförelseperioden (Q3’24: 3,0 MEUR), men jämförelseperiodens vinst inkluderade en betydande icke-operationell post på 0,9 MEUR (ej allokerade poster). Våra estimat kräver därmed en tydlig förbättring i den operationella marginalen, vilket vi bedömer främst kommer från en gradvis återhämtning i Sverige. Vi förväntar oss också små förbättringar i Finland och Spanien.

Vi förväntar att kärnverksamhetens rörelseresultat i Finland uppgick till 3,8 MEUR, vilket skulle innebära en utmärkt rörelsemarginal på nästan 18 % för perioden. Vi uppskattar att rörelseresultatet i Sverige, som sannolikt har passerat den värsta nedgången, uppgick till -0,7 MEUR, då kostnadsstrukturen har minskat betydligt från jämförelseperioden (Q3’24: -1,3 MEUR). I Sverige borde produktivitetsfördelarna med egen programvara och egna processer också gradvis börja visa sig. I Spanien estimerar vi fortfarande en liten rörelseförlust (estimat -0,2 MEUR), men med omsättningstillväxt i linje med estimaten finns det möjligheter till ett något bättre resultat. Å andra sidan förväntar vi oss också att kostnaderna har ökat markant. Utvecklingen av lönsamheten utomlands är ett av rapportens fokusområden, eftersom utvecklingen hittills har varit svår att förutse.

En justering av guidningen kan vara aktuell

Talenom har guide:at för en omsättning på 130-140 MEUR och en EBITDA på 36-42 MEUR för 2025. Företaget har antagit att efterfrågan på redovisningsmarknaden förblir stabil i alla företagets verksamhetsländer under 2025, och att marknadstrenderna som påverkar företaget förväntas förbättras under H2’25 i Finland och Sverige. Åtminstone i Finland har denna återhämtning inte skett, vilket innebär en tydlig risk för guidningen. Inför Q3-rapporten gjorde vi endast små negativa estimatrevideringar, och våra estimat ligger i den nedre delen av guidningen. Vi estimerar att omsättningen för 2025 kommer att uppgå till cirka 132 MEUR (inklusive förvärvet i Spanien) och att EBITDA kommer att vara cirka 37 MEUR. Vi anser alltså att guidningen fortfarande är möjlig, men vägen till den nedre gränsen är redan kort. Vi anser att den övre delen av guidningsintervallet redan är orealistisk, eftersom inte ens möjliga förvärv hinner påverka siffrorna nämnvärt. Därför anser vi att en sänkning av den övre delen av guidningen vore motiverad, men en betydande sänkning av den nedre delen skulle vara negativt för våra estimat.

Generellt sett ligger fokus i utsikterna särskilt på Sverige, som befinner sig i en omvälvande fas, och på växande Spanien, vilka i hög grad definierar Talenoms internationaliseringsberättelse. Sverige befinner sig i en mycket intressant fas efter införandet av programvaran. I samband med Q3-rapporten ligger fokus dock på Spanien, då Lourdes Santisteban, landschef för redovisningsverksamheten i Spanien, och Anxo Barreiro, landschef för programvaruverksamheten Easor, deltar i rapportpresentationen. De kommer enligt företaget att berätta om landets affärsområdesstrategier och marknadsmöjligheter, vilket blir ännu mer intressant med tanke på det färska meddelandet om Easors distributionsstart till redovisningsbyråpartners. Spanien spelar en viktig roll i Easors strategi på grund av marknadsförändringen. Naturligtvis är Talenoms plan att avskilja Easor till ett självständigt börsnoterat företag också ett viktigt ämne (kommentar), även om det är osannolikt att ny information om detta kommer att presenteras i samband med Q3.