Talenom

Talenoms extra bolagsstämma som hölls igår godkände som väntat Talenoms delning, där företagets programvaruverksamhet avskiljs till ett eget självständigt företag, Easor Oyj.

Talenom har denna vecka utfärdat en negativ vinstvarning, publicerat Easors noteringsprospekt, förvärvat tre små redovisningsbyråer i Spanien, gett guidningar för båda affärsområdena för nästa år och arrangerat en investerarwebcast. Analysen av helheten pågår, men utsikterna för nästa år är inte så goda som vi tidigare bedömt i något av affärsområdena.

Talenom, som genomgår en uppdelning, publicerade igår en guidning för 2026 för den kvarvarande redovisningsverksamheten (omsättning 110–120 MEUR och jämförbar EBITDA 18–22 MEUR). Guidningen var väntad vad gäller omsättningen, men guidningen för jämförbar EBITDA var en besvikelse. Dessutom publicerade företaget justerad finansiell information i stil med Easors prospekt.

Talenom fortsatte sina förvärv i Spanien genom att förvärva tre små redovisningsbyråer i Baskien, Spanien. Den sammanlagda omsättningen för alla är ungefär 1,9 MEUR på årsbasis.

Talenom publicerade igår en negativ vinstvarning samt Easors noteringsprospekt. Vinstvarningen var ingen större överraskning och avvikelsen från förväntningarna i det operationella resultatet kommer att vara relativt liten, men företagets kommunicerade breda svaghet under Q4 är ändå en negativ faktor och kan tynga våra framtida estimat. Den viktigare nyheten var dock enligt vår mening Easors noteringsprospekt, som innehöll mycket intressant information.

Talenom publicerade igår en kallelse till en extra bolagsstämma som hålls den 27 januari 2026, där man ska besluta om godkännande av företagets delningsplan och partiell delning. I samband med kallelsen preciserades främst tidsplanen för delningen, där de kritiska stegen uppenbarligen sker i januari.

Aktievärderingen är nu ytterst attraktiv via sum-of-the-parts, men för att detta ska realiseras krävs, utöver Easors notering, lönsamhetsförbättringar i den internationella verksamheten. Ändå anser vi att aktiens risk/reward är mycket attraktiv efter den betydande kursnedgången.