Tekova meddelade på onsdagen att man under Q3 har tecknat avtal om fyra nya lokalprojekt till ett sammanlagt värde av ungefär 11 MEUR. Orderinflödet låg klart under vårt estimat på ungefär 25 MEUR. Avvikelsen återspeglar enligt vår mening entreprenadmarknadens fortsatta svaghet, och förklaras delvis av projektet Tuusulan Sula, som vi förväntade oss skulle inledas redan under Q3. Det anspråkslösa orderinflödet för Q3 försvagar bolagets arbetsstock, vilket skapar nedåtgående press på våra estimat och ökar vikten av Q4-ordrarna.

Orderinflödet låg klart under våra förväntningar

Tekova tecknade under Q3 avtal om fyra projekt som är belägna i Egentliga Finland, Birkaland, Norra Österbotten och Nyland. Projekten till ett sammanlagt värde av 11 MEUR låg klart under vår förväntning på ungefär 25 MEUR. Som en jämförelse samlade bolaget under det föregående kvartalet nya beställningar till ett belopp av 24 MEUR. Det orderinflöde som understeg våra förväntningar återspeglar enligt vår mening svagheten i lokalbyggandet utanför datacenter, vilket skärper konkurrensen om färre entreprenader än tidigare. Avvikelsen från våra estimat förklaras till stor del också av att affärsfastighetsprojektet Tuusulan Sula, i strid med våra förväntningar, ännu inte inleddes under Q3. Vi tror att orderinflödet skulle ha varit i stora drag i linje med våra förväntningar om Tuusula-projektet hade inletts under kvartalet. Bolaget förväntar sig att projektet inleds under det andra halvåret.

Tunnskningen av orderstocken skapar press på de närmaste estimaten

Tekovas orderstock var i slutet av Q2 69 MEUR, och i och med det anspråkslösa orderinflödet för Q3 har orderstocken enligt vår bedömning fortsatt att krympa. Vi konstaterade redan i samband med Q2-rapporten att projekten kan inledas långsammare än vad vi förväntar oss, och lyfte då fram just affärsfastighetsprojektet Tuusulan Sula. Att denna risk realiseras och att orderflödet är svagare än väntat skapar nedåtgående press på våra estimat för det innevarande året. Samtidigt hamnar orderinflödet för Q4 i fokus med tanke på nästa års projektstock.