Källa: Inderes

Tekovas Q2-resultat överträffade vår förväntning, särskilt vad gäller omsättningen, då orderstocken minskade snabbare än väntat och företaget fortsatte att växa trots en stark jämförelseperiod. Lönsamheten förblev enligt vår bedömning på en bra nivå i euro räknat, drivet av volymerna, även om marginalen sjönk något från den exceptionellt starka jämförelseperioden. Företaget upprepade sin guidning för innevarande år, och vi ser inget omedelbart behov av omfattande estimatrevideringar då den stabila orderstocken stöder resten av året.

Snabb avveckling av orderstocken upprätthöll omsättningstillväxten

Tekovas Q2-omsättning fortsatte att växa i en takt av cirka 5 % till 26,2 MEUR, vilket översteg vårt estimat på 24,2 MEUR. Vi förväntade oss att omsättningen skulle vända till en liten nedgång på grund av den starka jämförelseperioden. Då stöddes omsättningen av framskridandet av koncernens största enskilda datacenterprojekt i historien. Enligt rapporten minskade dock orderstocken snabbare än vi förväntat, då företaget under första halvåret levererade totalt 12 färdiga projekt till kunder. Trots marknadens instabilitet har företagets kommersiella verksamhet fortsatt att vara aktiv, och under H1 ingick det 11 nya totalentreprenadavtal samt en fastighetsaffär på 17 MEUR. På den negativa sidan sågs en avbokning av ett projekt på cirka 2 MEUR under kvartalet. I och med färdigställandet av datacenterprojektet minskade orderstocken som förväntat till 69 MEUR (Q2'25: 78 MEUR).

Lönsamheten förblev på en bra nivå, driven av volymerna

Med stöd av den starka omsättningen uppgick Tekovas rörelseresultat till 2,4 MEUR, vilket översteg vår förväntning på 2,3 MEUR. Den relativa marginalen låg dock något under vårt estimat på 9,5 % och försvagades från jämförelseperiodens exceptionellt höga nivå, då rörelsemarginalen landade på 9,3 %. Enligt vår bedömning tynger den utmanande entreprenadmarknaden projektmarginalerna, vilket återspeglades i lönsamheten. Trots detta anser vi att lönsamhetsnivån fortfarande är mycket god, och den stöds av företagets fortsatt höga antal felfria leveranser och högkvalitativa projektgenomförande. På de nedre raderna sågs små negativa överraskningar. Nettolikviden var högre än våra estimat, och dessutom belastade minoritetsandelar och skatter resultat efter skatt mer än vi förväntat. Trots den lilla positiva rapportöverraskningen landade vinsten per aktie exakt på vår estimerade nivå om 0,042 euro.

Guidningen upprepades efter höjningen i juni

Tekova upprepade som väntat sin guidning, enligt vilken omsättningen ligger mellan 95-115 MEUR och rörelseresultatet (EBIT) mellan 7,5-11,0 MEUR. Före rapporten förväntade vi oss att helårsomsättningen skulle uppgå till 108 MEUR och rörelseresultatet till 9,3 MEUR. Eftersom företaget redan i juni justerade upp den nedre delen av sin guidning, var upprepningen av guidningen helt väntad. Den starka prestationen under första halvåret (H1-omsättning 54 MEUR och rörelseresultat 5,0 MEUR) samt en måttlig orderstock ger enligt vår mening en god grund för resten av året. Q2-resultatet var i stort sett i linje med våra förväntningar, och vi ser inget behov av betydande estimatrevideringar.