Ris och ros i Titaniums månadsrapporter

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-14 10:56 GMT. Ge feedback här.

Titaniums månadsrapporter gav denna gång exceptionellt mycket information. Rapporten konkretiserade omfattningen av inlösen från fastighetsfonderna samt lanseringen av kapitalförvaltningstjänsten. Det verkar som att inlösen från fastighetsfonderna kommer att bli större än vi ursprungligen uppskattat. Samtidigt har dock PE-fonden fortsatt sin goda försäljning och kapitalförvaltningstjänsten verkar ha fått en positiv start. Detta är naturligtvis ytterst viktigt, eftersom den resultatgrop som fastighetsfondernas inlösen orsakar verkar bli ännu djupare än vi förväntat oss. Vår omfattande analys som publicerades i somras finns tillgänglig här.

Vårdfastigheterfond

Vårdfastigheterfonden minskade sitt eget kapital till 463 MEUR (11/25 483), och minskningen förklaras nästan helt av inlösenbetalningar. Vårdfastigheterfond meddelade förra veckan att man återigen skjuter upp de senaste inlösen (givna H1’25) och betalar hälften av de inlösen som gavs H1’24. Enligt våra beräkningar kommer företaget att betala ut inlösen för strax under 20 MEUR, vilket innebär att inlösen för H1 2024 uppgår till strax under 40 MEUR. Dessutom har fonden inlösen i kö för H2’24 och H1’25, vars storlek vi ännu inte känner till. I vilket fall som helst verkar det som att vår tidigare uppskattning på 50 MEUR i nettouttag är en klar underskattning, eftersom den värsta mediestormen för öppna fastighetsfonder inträffade i början av 2025.

För helåret var nettoinflödet i Vårdfastigheterfonden mycket svagt (några miljoner), och vår tolkning är att den omfattande medierapporteringen om fastighetsfondernas problem, samt Titaniums beslut att skjuta upp inlösenbetalningarna, har påverkat fondens försäljning negativt. Fondens avkastning för hela året var ungefär 2 %, vilket är absolut sett lågt, men måttligt i förhållande till andra öppna fastighetsfonder. Den nettouthyrningsgraden låg kvar på 5,90 %, och uthyrningsgraden var som vanligt hög, 99 %. Antalet fastigheter minskade till 131, då fonden sålde 13 fastigheter i december. Vårdfastigheterfonden kommer att fortsätta sälja fastigheter för att finansiera inlösen, och vi anser det sannolikt att försäljningar kommer att ske under H1.

Utveckling av Titanium Vårdfastigheterfond (MEUR)

Baltikumfonden

Baltikumfondens eget kapital minskade med 6 MEUR till 95 MEUR, vilket också helt förklaras av inlösenbetalningar. Baltikumfonden meddelade i januari att den delvis skjuter upp betalningen av inlösen som gjorts under H1’25 och betalar hälften av dem. Därmed uppgår inlösen för H1’25 enligt vår bedömning till 12 MEUR. Baltiafonden har inga tidigare inlösen i efterskott, utan har tidigare kunnat betala dem i tid. Något överraskande ökade fonden sin skuldsättningsgrad till 43 % (gränsen är 50 %) för att finansiera inlösen.

För helåret var fondens försäljning också mycket blygsam, vilket sannolikt förklaras av det negativa sentimentet kring fastighetsfonder. Fondens nettouthyrningsavkastning låg kvar på föregående månads nivå på 7,3 % och antalet fastigheter var tio. Baltikumfonden kommer sannolikt inte att öka sin skuldsättningsgrad från nuvarande nivå, och kommer därför att sälja några av sina tillgångar för att finansiera inlösen.

PE-fonden

PE-fondens storlek ökade som väntat till 21,5 MEUR (11/25 18,5 MEUR). Dessutom uppgav företaget i sin rapport att det hade sålt PE-fonden för 3,7 MEUR efter rapportperiodens slut. Enligt vår uppfattning hänvisar detta till försäljningen under slutet av december, eftersom fondens storlek endast återspeglar teckningar gjorda fram till den 12 december. PE-fondens utveckling har varit positiv och vi anser att en försäljning på över 20 MEUR under H2 2025 är en bra prestation från företaget. Vi noterar dock att fondens storlek fortfarande måste mångdubblas för att den ska synas ordentligt i företagets siffror, eftersom dess avgiftsnivå grovt sett är hälften av fastighetsfondernas avgifter.

Övriga fonder och kapitalförvaltning

För övriga fonder var Titaniums nettoinflöde cirka 16 MEUR negativt. Detta förklaras dock enligt vår bedömning helt av den förmögenhetsförvaltningstjänst som lanserades i slutet av året, till vilken dessa tillgångar har överförts. Vi ser denna övergång som positiv, eftersom tillgångar under förmögenhetsförvaltning enligt vår mening är mer värdefulla, och dessutom kommer kunder som övergår till förmögenhetsförvaltning sannolikt att tillföra nytt kapital utifrån koncernen. Baserat på rapporten verkar försäljningen av kapitalförvaltning ha fått en positiv start. Detta skulle vara ytterst kritiskt för Titanium, eftersom den nedgång i företagets vinst som fastighetsfonderna orsakar verkar bli djupare än väntat. Enbart PE-fonden kan inte kompensera för detta, och framgången för kapitalförvaltningen är därför avgörande.