Titanium meddelade på onsdagen att dess VD Walter Ahlström omedelbart lämnar sin post för att återgå till sin tidigare arbetsgivare. Avgången kommer vid en dålig tidpunkt för Titanium och vi ser det som en förlust för företaget. För Titanium är en snabb rekryteringsprocess av yttersta vikt för att implementeringen av den nya strategin ska störas så lite som möjligt.
Titanium publicerade sina månadsrapporter för oktober, vilka indikerar att nyförsäljningen fortsatte den positiva utvecklingen som sågs i september. Det rapporterade nettoinflödet var cirka 4 MEUR positivt, och dessutom meddelade företaget att det hade sålt PE-fonden för cirka 4 MEUR efter rapportperioden. Därmed verkar den positiva försäljningsutvecklingen fortsätta även i november. För hela året hittills ligger nivån fortfarande nära noll, men viktigare än detta anser vi vara den försäljningsvändning som började i höstas. Dessutom noterar vi att både Vårdfastigheterfond och Bostadsfonden har skjutit upp betalningen av sina inlösen, och företaget har enligt vår bedömning betydande inlösen i kö, särskilt i Vårdfastigheterfond. Vår omfattande analys som publicerades i somras kan läsas här.
Titanium publicerade sina månadsrapporter för september, och baserat på dessa sågs äntligen en länge väntad återhämtning i nyförsäljningen. Nettoinflödet var enligt våra beräkningar ungefär 10 MEUR på plussidan, drivet av PE-fonden. Detta lyfte hela årets försäljning till nära noll. Även om årets första resultat naturligtvis är svagt, är försäljningen i september uppmuntrande. Försäljningen av PE-fonden är fortfarande i ett tidigt skede, och man bör inte dra för stora slutsatser med hänvisning till en enda månad. Dessutom noterar vi att både Vårdfastigheterfond och Bostadsfonden har skjutit upp betalningen av sina inlösen, och företaget har enligt vår bedömning betydande inlösen i kö, särskilt i Vårdfastigheterfond.
Vi har i denna artikel granskat kvaliteten på resultaten för noterade kapitalförvaltare. Sammanfattningsvis kan konstateras att kvaliteten på vinsterna varierar betydligt inom sektorn, men att nivån i genomsnitt är ganska god. Nivån har också förbättrats de senaste åren, då andelen återkommande intäkter har ökat. Vi noterar att vi har gjort jämförelsen på koncernnivå och att jämförelsen därför inte beaktar företagens avvikande affärsstrukturer. Vi utelämnade Aktia från granskningen, eftersom nödvändig information om dess kapitalförvaltning inte finns tillgänglig.
Baserat på Fondrapporten publicerad av Suomen Sijoitustutkimus gjordes nettouttag på ungefär -600 MEUR från inhemska investeringsfonder i augusti. Inlösningarna förklaras dock av Nordea, från vars fonder nästan en miljard löstes in. Nordeas andel av kapitalet i öppna fonder registrerade i Finland är nästan hälften, dessutom rapporterar Nordea i denna siffra även fonder som säljs i Sverige. Därmed ger Nordeas fluktuationer enligt vår mening inte en helt korrekt bild av hela marknadens utveckling, och för de flesta andra aktörer var teckningarna i augusti på ett litet plus. För hela början av året är nettoinflödet fortfarande över 2 miljarder på plussidan och med starka värdeförändringar har fondkapitalet svällt med över 7 miljarder sedan början av året. Totalt sett låg fondkapitalet kvar på en rekordnivå på ungefär 190 miljarder.
Titanium publicerade månadsrapporterna för sina fonder för augusti, baserat på vilka nyförsäljningen fortsatte att utvecklas svagt. Nettoinflödet var enligt våra beräkningar cirka 2 miljoner euro på minus, och för hela början av året har minuset nu ackumulerats till över 10 MEUR. PE-fondens andelsserie för privata investerare, som lanserades i augusti, syns ännu inte i augustirapporten, och inga slutsatser kan ännu dras om dess försäljning. Vidare noterar vi att både Vårdfastigheterfond och Bostadsfonden har skjutit upp betalningen av sina inlösen, och företaget har enligt vår bedömning betydande inlösen i kö, särskilt i Vårdfastigheterfond. Vår nya omfattande analys är fritt tillgänglig här.
Förmögenhetsförvaltarnas vinster minskade kraftigt under början av året. Bakgrunden är dock särskilt utmaningarna på fastighetsmarknaden samt minskningen av resultatbaserade arvoden, och den underliggande operationella utvecklingen har i stort sett varit positiv. Sektorns utsikter är goda och om de geopolitiska riskerna håller sig i bakgrunden, har företagen inom sektorn förutsättningar för en stark vinsttillväxt under andra halvåret.
Vi upprepar vår riktkurs på 6,5 euro för Titanium och vår Minska-rekommendation. H1-rapporten var väl i linje med våra förväntningar och estimatrevideringen har varit liten. Företaget gör rätt saker i sin strategi, men framgången med att implementera strategin kommer att prövas under de kommande 12 månaderna. Aktien har tydlig potential på längre sikt, men vi anser inte att det är motiverat att vara beroende av detta i en situation där det finns stor osäkerhet kring inlösen av Hoivanrahasto och framgången för den nya strategin ännu inte har bevisats.
Titanium publicerade i morse en H1-rapport som var i linje med våra förväntningar. Vinsten minskade kraftigt från jämförelseperiodens nivå på grund av minskade intäkter.
Titanium publicerar sin rapport på tisdag kl 08.00. Årets början har varit svår för Titanium och vinsten minskar kraftigt från jämförelseperioden, drivet av en minskning i prestationsbaserade arvoden. Företagets nyförsäljning har varit mycket utmanande under årets första del, och företaget skulle snarast behöva en uppåtriktad korrigering av sin försäljning. Försäljningsutvecklingen, det nya kapitalförvaltningskonceptet samt den nya PE-fonden är rapportens viktigaste punkter.
Titanium publicerade månadsrapporter för sina fonder för juli, enligt vilka nyförsäljningen fortsatte att utvecklas svagt. Enligt våra beräkningar var nettoinflödet cirka en miljon på minus och för hela början av året har minus nu ackumulerats till cirka 10 MEUR. Även om juli vanligtvis är en lugn period försäljningsmässigt på grund av semesterperioden, har Titanium för närvarande tydliga utmaningar med sin försäljning. Vidare noterar vi att både Vårdfastigheterfond och Bostadsfonden har skjutit upp betalningen av sina inlösen och enligt vår bedömning har företaget betydande inlösen i kö, särskilt i Vårdfastigheterfond.
Titanium publicerade månadsrapporterna för sina fonder för juni, och baserat på dem fortsatte nyförsäljningen sin svaga utveckling. Enligt våra beräkningar var nettoinflöde i fonderna totalt cirka -7 MEUR, vilket nästan helt förklaras av inlösen i Baltia-fonden. Vi påpekar att både Hoiva och Asuntorahasto har skjutit upp betalningen av sina inlösen och <noplaceholder>därmed</noplaceholder> ger månadsrapporten inte en rättvis bild av bolagets <noplaceholder>försäljning</noplaceholder>. Som vi tidigare har konstaterat anser vi det vara sannolikt att bolaget har betydande inlösenköer i fastighetsfonderna.
Bolagets vinst har vänt brant nedåt, drivet av krympande arvoden från Hoivarahasto och tillväxtinvesteringar. Den nya strategin är avsedd att vända bolagets riktning, men än så länge finns det begränsade konkreta bevis. Vi har därför svårt att motivera ett köp av aktien med nuvarande höga värderingsnivåer i en situation där det råder stor osäkerhet kring inlösen av Hoivarahasto och huruvida den nya strategin kommer att lyckas är fortfarande oklart.
The early part of the year has been moderate for asset management companies. Although stock prices are near their all-time highs in many places and interest rates have been in clear decline, market sentiment has been cautious, especially due to geopolitical tensions. Companies in the sector describe the early-year sentiment as mostly expectant. At the same time, however, the general tone of the comments has been cautiously positive.
Titanium meddelade i onsdags att de har lanserat en ny specialplaceringsfond, Titanium Private Equity. Fonden är uppbyggd som en fond-i-fond och investerar globalt i öppna PE-fonder. Fonden är inledningsvis tillgänglig för institutioner och från och med september även för privatinvesterare.
Real estate has been one of the best performing asset classes in asset management over the past decade. This has been true for both investors and the companies that manage their investments.
Titanium published an H1 result clearly below our expectations in terms of the main lines. However, the revenue miss came mainly from non-recurring items, so the significance of the estimate undershoot remained small.
