Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-06 06:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes *Justerat för förändringar i verkligt värde till följd av förändringar i avkastningskravet

Toivo Groups säsongsmässigt svagare Q1-rapport, som publicerades i morse, var något under våra förväntningar gällande både omsättning och resultat, men positivt var att projektmarginalen var bättre än väntat. Omsättningen ökade något från jämförelseperioden men var lägre än vårt estimat. Resultatet sjönk som väntat från jämförelseperiodens starka nivå, men bakom det lägre resultatet än våra förväntningar låg framför allt en negativ utvecklingsvinst relaterad till investeringsfastigheter. Företaget upprepade som väntat sin helårsguidning och kommenterade att nya projektstarter förväntas fokusera på andra halvåret, vilket överensstämmer med våra estimat. Rapportens inverkan på våra estimat är enligt vår preliminära bedömning ganska neutral.

Omsättningsmiss

Toivos omsättning ökade med 6 % under det första kvartalet och uppgick till 12,2 MEUR, vilket dock var lägre än vårt estimat på 14,4 MEUR. Under rapportperioden färdigställdes ett projekt med 17 bostäder samt två samhällsfastigheter. Enligt vår bedömning förklaras den lägre omsättningen än estimerat till stor del av den vanliga kvartalsvisa fluktuationen som är kopplad till de exakta tidpunkterna för intäktsföring och överlåtelse av projekt. Värdet på företagets projektportfölj uppgick vid slutet av rapportperioden till 299 MEUR, en liten ökning från 291 MEUR i Q4'25. Under rapportperioden påbörjade företaget byggnationen av 15 bostäder och ingick avtal om utveckling av 8 nya bostäder. Företaget kommenterade att nya projektstarter förväntas fokusera på andra halvåret. Uthyrningsgraden sjönk något från Q4 till 91,1 % (Q4'25: 93,1 %), vilket enligt vår ståndpunkt återspeglar den fortsatt svåra hyresmarknaden i huvudstadsregionen.

Resultatet var lägre än vårt estimat, men projektmarginalen var på en bra nivå

Toivos rörelseresultat under det säsongsmässigt svaga kvartalet uppgick till 0,9 MEUR, vilket var lägre än vår förväntning på 1,2 MEUR. Nedgången från jämförelseperiodens nivå på 2,0 MEUR var i linje med våra förväntningar, eftersom Q1'25-resultatet stöddes av förändringar i verkligt värde för projekt som skulle balanseras (1,3 MEUR). Projektmarginalen var något bättre än våra förväntningar, och enligt företaget hölls anskaffningskostnaderna på den förväntade nivån. Bakom den lägre prognosen låg särskilt en negativ utvecklingsvinst på -0,3 MEUR relaterad till investeringsfastigheter. Vi hade förväntat oss en positiv utvecklingsvinst på 0,3 MEUR från projekt som färdigställdes förra året. Rörelsemarginalen var därmed 7,5 % (prognos 8,2 %) och resultatet var av god kvalitet då det helt fokuserade på kassaflödesprojekt. Inga ägarbostadsprojekt färdigställdes under kvartalet. På de lägre raderna i resultaträkningen var finansiella kostnader och skatter något lägre än våra förväntningar, och vinsten per aktie sjönk till 0,004 euro (prognos: 0,008 euro).

Nya projektstarter ger stöd för resten av året

Toivo upprepade sin guidning för innevarande år, och företaget uppskattar fortfarande att "omsättningen kommer att ligga mellan 65–85 MEUR" och "rörelseresultatet mellan 6–11 MEUR". Innan rapporten förväntade vi oss att företagets helårsomsättning skulle uppgå till 77,8 MEUR och rörelseresultatet till 8,2 MEUR. Företaget kommenterade att nya projektstarter förväntas fokusera på andra halvåret. Även om bostadsmarknadens återhämtning som helhet har varit mycket långsam, ser Toivo tydliga möjligheter för sig själva på marknaden med noggrant utvalda ägarbostadsprojekt och skräddarsydda objekt för investerare. Inom samhällsfastigheter är marknadsefterfrågan starkare, och företaget har lyckats starta flera projekt. För närvarande har företaget sex ägarbostadsprojekt, fyra investeringsprojekt och sex samhällsfastighetsprojekt under uppbyggnad. Rapportens inverkan på vår helårsprognos är enligt vår preliminära bedömning ganska neutral/något negativ. Enligt vår bedömning skapar dock den stigande räntenivån och inflationsoron efter eskaleringen av Iran-konflikten en skugga över den ömtåliga bostadsmarknaden och kan återigen förlänga marknadens återhämtning.