Källa: Inderes *Justerad för ändring i verkligt värde till följd av ändrad avkastningskrav

Toivo Group publicerar sin Q2-rapport onsdagen den 5 augusti cirka klockan 8.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning och resultat har ökat kraftigt jämfört med jämförelseperioden, då Q2 enligt vår bedömning var ett aktivt kvartal vad gäller färdigställande av projekt. Det är dock viktigt att komma ihåg att det alltid finns osäkerhet kring omsättning och resultatnivå på grund av den kvartalsvisa variation som är typisk för verksamheten. Vårt fokus på rapportdagen kommer som vanligt att ligga särskilt på kommentarer om bostadsmarknaden och utvecklingen av företagets projektportfölj. Företagets earnings call kan följas här från klockan 11.00.

Färdigställanden driver stark omsättningstillväxt

Vi estimerar att Toivos omsättning växte mycket starkt med 87 % under Q2 och uppgick till 21,8 MEUR (Q2'25: 11,6 MEUR). Bakom den starka tillväxten ligger delvis att fokus för verksamheten allt starkare har flyttats till grynd- och projektledningsentreprenadprojekt utanför balansräkningen, samt att det finns tidsmässiga faktorer. I vilket fall som helst förväntar vi oss en stark tillväxt, vilket för den tidigare volymmätaren "Investeringar och volym" skulle innebära en tillväxt på 39 %. Det är dock viktigt att komma ihåg att Toivos omsättning varierar betydligt mellan kvartalen beroende på projektens exakta färdigställandegrad och överlåtelsetidpunkter, och att det alltid finns stor osäkerhet i prognostiseringen av detta.

Resultatnivån stiger i takt med volymerna

Vi förväntar oss att Toivos rörelsevinst ökar till 2,7 MEUR under Q2 (Q2'25: 1,5 MEUR). Vinsttillväxten drivs av den starka omsättningstillväxten, och vi förväntar oss att rörelsemarginalen ligger kvar på en bra nivå om 12,5 % (Q2'25: 12,7 %). Under Q1 överträffade företagets projektlönsamhet våra förväntningar och anskaffningskostnaderna hölls i schack. Vi förväntar oss att lönsamheten har fortsatt på en god nivå. Vi förväntar oss inte att förändringar i investeringsfastigheternas verkliga värde påverkar Q2-resultatet, och vi estimerar att utvecklingsvinsterna förblir små. På de lägre raderna i resultaträkningen förväntar vi oss inga ovanliga poster och vi estimerar att vinsten per aktie uppgår till 0,03 euro (Q2'25: 0,01 EUR).

Blicken riktas som vanligt mot framtiden

Vi förväntar oss att Toivo upprepar sin guidning för innevarande år, enligt vilken omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 65–85 MEUR och rörelsevinsten mellan 6–11 MEUR. Våra helårsestimat ligger i mitten av guidningsintervallet (omsättning 74 MEUR, rörelsevinst 7,9 MEUR). Återhämtningen på bostadsmarknaden har varit långsam, och den förhöjda räntenivån samt inflationsoron överskuggar fortfarande marknaden. Överskottet av hyresbostäder i huvudstadsregionen har dock sakta börjat minska i takt med den låga nyproduktionen, och enligt KTI var beläggningsgraden för hyresbostäder ägda av professionella aktörer i huvudstadsregionen i genomsnitt 93,5 % den 1 juni, en ökning med 1,5 procentenheter från föregående år. Trots den svaga bostadsmarknaden har Toivo hittat möjligheter i noggrant utvalda bostadsprojekt och samhällsfastigheter. På rapportdagen kommer vi återigen att med intresse följa företagets kommentarer om marknadssituationen och projektportföljen.

Högsta förvaltningsdomstolen avslog Luonas överklagande, som driver förläggningen, angående verksamheten i Toivos fastighet i Miilukorpi, Esbo. Till följd av beslutet kan verksamheten inte fortsätta i den nuvarande fastigheten och måste upphöra senast den 30 september 2026. Cirka 80 lägenheter kommer att frigöras från fastigheten till hyresmarknaden. Vi söker ytterligare information från företaget om de mer detaljerade effekterna och tidpunkten för beslutet. Antalet lägenheter som frigörs är betydande i Toivos hyresportfölj (~13 % av lägenheterna), men effekten på företaget som helhet är måttlig, eftersom utveckling och byggnation numera är Toivos klart viktigaste värdedrivare.

Det annars positiva nyhetsflödet efter Toivos Q1-rapport stöder våra förväntningar om projektstarter med fokus på H2. Toivo meddelade i juli att de har påbörjat bostadsprojekt värda 14 MEUR och 9 MEUR i Verkkosaari, Helsingfors, i samarbete med Westons. Båda dessa projekt är gruppbyggnadsprojekt som omvandlats till RS-projekt, och vi söker ytterligare information om huruvida fler sådana projekt kan vara på gång och vilken lönsamhetspotential de har ur Toivos perspektiv. Vidare meddelade företaget i juni att de bygger ett bostadshus värt 15 MEUR för Premicos bostadsfond i Puistola, Helsingfors. De ingick också ett avtal om ett bostadsprojekt värt 7,5 MEUR i Pakila, Helsingfors, och valdes att genomföra ett daghemsprojekt i Yli-Ii för Uleåborgs stad. Dessa projekt visar Toivos förmåga att hitta och starta projekt även på en svår bostadsmarknad, och deras färdigställande stöder särskilt volymerna för 2027.