Toivo sålde sitt ägande i datacenterverksamheten

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-10 05:55 GMT. Ge feedback här.

Toivo Group meddelade på fredagen att de har sålt alla sina aktier i intressebolaget E-Heat Oy. Köpeskillingen för aktierna var 1,97 MEUR, vilket mycket lätt överskred deras anskaffningsvärde och helt motsvarade vår bedömning av ägandets verkliga värde. Dessutom sålde företaget i samband med affären sin konvertibla lånefordran på 0,4 MEUR. En eventuell revidering av elskatteklassen för datacenter skapar osäkerhet för E-Heats affärsverksamhet, och affären eliminerar denna osäkerhet för Toivo. Det möjliggör också att företaget återigen kan fokusera på sin kärnverksamhet, frigör en del kapital från balansräkningen och förtydligar företagets investeringsprofil. Å andra sidan tar det bort en intressant tillväxtgren från företaget. Transaktionens effekter på våra estimat och vår ståndpunkt om företaget är små, och vi förhåller oss ganska neutrala till den.

Fullt fokus på kärnverksamheten igen

Toivo förvärvade E-Heat-aktierna så sent som i december förra året och ingick ett preliminärt avtal om att förvärva hela företaget i februari förra året. Föravtalet landade dock inte i mål, eftersom resultatet av höjningen av elskatteklassen, som väsentligt påverkar E-Heats verksamhetsområde, fortfarande är osäkert. Om elskatteklassen för alla datacenter höjs, kommer det att väsentligt påverka E-Heats marginal. Enligt vår bedömning kan företaget fortfarande uppnå lönsamhet, men det har naturligtvis en betydande inverkan på den värderingsnivå som är acceptabel för företaget. Detta var en betydande anledning till varför Toivo nu valde att dra sig ur E-Heats verksamhet. Vidare kommenterade företaget att det vill fokusera rent på sin kärnverksamhet, det vill säga utveckling, byggnation, försäljning och förvaltning av bostäder och samhällsfastigheter. Detta anser vi är motiverat, och vi betraktade E-Heats affärsområde som en ganska separat del av Toivo som helhet, även om vi å andra sidan ser intressanta framtida tillväxtmöjligheter i det.

Köpeskillingen var neutral i förhållande till vår sum-of-the-parts-kalkyl

Enligt Toivo översteg försäljningspriset för aktierna deras anskaffningspris något, och företaget redovisade en liten positiv försäljningsvinst från affären. Köpeskillingen motsvarade också det verkliga värde vi uppskattat för minoriteten i vår sum-of-the-parts-kalkyl. Toivo sålde också sin konvertibla skuldebrevfordran på 0,4 MEUR. Efter affären återstod en garanti på cirka 0,67 MEUR för E-Heat Oy:s banklån, för vilken köparen har ställt en motgaranti som skyddar Toivo.

Affären orsakar knappast några estimatrevideringar

Företaget konstaterade att affären inte har någon inverkan på 2025 års guidning (rörelseresultat 6–11 MEUR). Affärens inverkan på våra estimat är också mycket begränsad för Toivo som helhet. Transaktionen frigör ungefär 2,4 MEUR i kapital och förtydligar företagets struktur, vilket vi anser är positivt totalt sett. Toivo har nu kunnat starta nya byggprojekt, och den gradvis förbättrade marknadssituationen erbjuder enligt vår mening Toivo ytterligare investeringsmöjligheter på dess kärnmarknad. Vi anser att avyttringen också förtydligar Toivos investeringsprofil.