Tonen i Koskinens samtal inför den tysta perioden var försiktig

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-15 05:32 GMT. Ge feedback här.

Koskisen publicerade på tisdagen frågor och svar från samtalet inför den tysta perioden, vilka verkade måla upp en försiktigare bild av affärsutvecklingen under början av året än vad vi förväntat oss. Även om marknadssituationen i stort sett har varit i linje med våra förväntningar, har tekniska utmaningar vid Järvelä sågverk, exceptionellt kallt väder och höga energipriser belastat sågverksindustrins produktionsvolymer och lönsamheten för båda enheterna. Å andra sidan har efterfrågan på björkplywood förblivit god och orderböckerna inom skivindustrin har varit starkare än vanligt i början av året. Vi kommer att uppdatera våra estimat vid behov före Koskinens Q1-rapport som publiceras den 15 maj.

Marknadsläget har förblivit utmanande och den geopolitiska osäkerheten har ökat

Enligt Koskisen har byggsektorns nedgång fortsatt och efterfrågan på träprodukter har förblivit måttlig. Marknadssentimentet passiverades i mars i och med utbrottet av kriget i Iran, men situationen återhämtade sig i slutet av månaden. Sågverksindustrins orderböcker för det säsongsmässigt starka andra kvartalet (Q2) ligger ungefär på samma nivå som föregående år. En positiv aspekt som lyftes fram i samtalet var efterfrågan på björkplywood, som har fortsatt att vara god, och ordervolymerna har varit högre än vanligt i början av året. Detta stärker vår tidigare bedömning att skivindustrin kan prestera bättre än sågverksindustrin på en utmanande marknad. Skivindustrins siffror i Q1 dämpas dock av spånskivesegmentet, som fortfarande lider av den svaga efterfrågan på den finska byggmarknaden.

Prissättningen av produkterna har inte uppvisat några större förändringar under början av året. Priserna på både sågat virke och björkplywood låg i Q1 ungefär på samma nivå som föregående kvartal. Företaget förutser måttliga prisökningar på sågat virke för Q2 för att kompensera för kostnadsinflationen, men enligt vår bedömning begränsar den svaga efterfrågan möjligheterna att höja priserna. Även inom skivindustrin hade försäljningspriserna förblivit ungefär stabila under Q1. Inom skivindustrin orsakar också ökade kostnader för vissa utgiftsposter press på prisökningar, men baserat på kommentarerna var det oklart om efterfråge- och utbudssituationen tillräckligt stödjer dessa höjningar. Sammantaget verkade prissättningsdynamiken för båda affärsområdena i stort sett vara i linje med våra estimat.

Företaget flaggade också för måttliga operationella utmaningar under början av året

Koskinens produktionsverksamhet under Q1 påverkades, enligt samtalet, av flera faktorer som vi inte hade beaktat i våra estimat. Produktionsvolymerna vid Järvelä sågverk hade tillfälligt minskat under Q1 på grund av tekniska utmaningar och kallt väder. Positivt var dock att Iisveden sågverk har uppnått produktionsrekord och integrationen har framskridit som planerat. Dessutom har höga energipriser påverkat lönsamheten för båda affärsområdena under början av året. Följaktligen kan våra kostnadsestimat för Q1 utsättas för ett visst uppåttryck.

Inom virkesanskaffning avslutades avverkningen av vinterobjekt cirka två veckor tidigare än beräknat på grund av en snabb vår. Timmerpriserna har uppvisat en liten, för våren typisk, uppgång, och krisen i Mellanöstern har höjt bränslekostnaderna, vilket med viss fördröjning återspeglas i råvarans fabrikspris. Rotpriserna för timmer sjönk dock under Q1 i jämförelse med föregående år, precis som vi hade förväntat oss i våra estimat som upprättades under Q4.

Vi anser att den breda guidningen fortfarande är lämplig

Baserat på samtalet i sin helhet tolkar vi det som att Koskinens år har inletts i en något försiktig anda. Dessutom skapar kriget i Iran betydande osäkerhet för utsikterna under resten av året, och en uppåtgående tendens i marknadsräntorna är i viss mån negativa nyheter för förväntningarna om återhämtning i byggsektorns efterfrågan. Enligt vår bedömning är Koskinens breda guidning för innevarande år fortfarande realistisk. Guidningen indikerar omsättningstillväxt och en justerad EBITDA-marginal på 8–12 %. Riskerna kopplade till de betydande förväntningarna om resultatförbättringar i våra estimat och konsensusestimat (2026e: just. EBITDA-tillväxt > 40 %) har dock börjat luta åt den negativa sidan med det senaste nyhetsflödet.