Valmet Q2'25-förhandskommentar: Det har knappast funnits förutsättningar för mer än en stabil flygning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-21 04:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Valmet publicerar sin Q2-rapport på onsdag cirka klockan 9.00. Förväntningarna är en operationell vinst i nivå med jämförelseperioden. Vi förväntar oss också att de nya orderingången mer eller mindre ligger kvar på jämförelseperiodens tillfredsställande nivå, eftersom problemen för Valmets kunder inom skogssektorn har fortsatt. Vi förväntar oss också att bolaget upprepar sin guidning om en stabil omsättning och operationell vinst. Vi gör inga ändringar i vår ståndpunkt om den måttligt värderade Valmet (2025e: just. EV/EBIT 10x) före Q2-rapporten.

Estimaten är operationellt sett ungefär på samma nivå som under jämförelseperioden

Valmets orderstock var 21 % högre än under jämförelseperioden i slutet av Q1, men orderstocken är tidsmässigt längre än normalt på grund av det stora cellulosaprojektet i Brasilien. Därmed förväntar vi oss att Valmets omsättning minskade med ytterligare 2 % under Q2 och uppgick till 1294 MEUR. Konsensus är liknande. Vi estimerar dock att Valmets justerade EBITA har ökat med 2 % till 143 MEUR under Q2, eftersom den relativa ökningen av andelen för Services och Automation (divisionsstrukturen ändras efter Q2-rapporten) enligt vår bedömning har stöttat marginalen något. Även våra estimat för det operationella resultatet ligger i linje med konsensus. Av affärsområdena estimerar vi att Process Technologies upplupna vinst har minskat och är svag till följd av minskad omsättning. Vi förväntar oss att resultatet för Automation har förbättrats i takt med att integrationen av Siemens gaskromatografiverksamhet har fortskridit. Inom Services estimerar vi att det operationella resultatet har hållits stabilt i den tröga marknadssituationen. Längst ner i resultaträkningen förväntar vi oss att Valmet har redovisat engångskostnader på 50 MEUR från uppsägningskostnader relaterade till organisationsreformen, medan konsensusens ståndpunkt om engångskostnaderna i övriga estimat varierar. Vi förväntar oss att avskrivningarna (inkl. PPA) och finansiella kostnader har minskat något från jämförelseperioden och att skattesatsen har förblivit stabil. I vårt estimat har Valmets rapporterade EPS dock minskat tydligt från jämförelseperioden till 0,22 EUR per aktie, vilket främst beror på en betydande engångspost.

Även orderingången kan vara på en tillfredsställande nivå

Osäkerheten kring orderingången är stor på grund av åtstramningen av handelspolitiken och den utdragna svaga marknadssituationen för kunder inom skogssektorn. Valmet har dock fått en del projektbeställningar under Q2 (inklusive sannolikt en cellulosaanläggningsaffär av bra mellanstorlek till Kina). Inom Services och Automation förväntar vi oss också att orderingången har hållits stabil, även om de delvis låga nyttjandegraderna hos skogssektorns kunder har begränsat efterfrågan på tjänster. Inom Automation och Flödesstyrnings kundsegment som är oberoende av skogssektorn är efterfrågebilden bättre trots den allmänna osäkerheten. Vi räknar med att Valmets orderingång minskade med 6 % till cirka 1,2 miljarder EUR under Q1, vilket även är konsensus estimat. Marknadsutsikterna ser vi som svagt negativa på grund av problemen inom skogssektorn och den utdragna handelsosäkerheten.

Guidningen lär förbli oförändrad

Valmet har gett en guidning för innevarande år, enligt vilken bolagets omsättning och vinst (justerad EBITA) år 2025 kommer att ligga på samma nivå som 2024. År 2024 omsatte Valmet 5359 MEUR och den justerade EBITA uppgick till 609 MEUR. Även om återhämtningen inom ekonomin och bland skogssektorns kunder har försenats ytterligare på grund av bland annat handelspolitiska osäkerheter, ser vi fortfarande att det är realistiskt att nå guidningen och vi förväntar oss att Valmet kommer att upprepa den i samband med Q2-rapporten. Detta stöds av den betydande andelen av Tjänster och Automation i portföljen, som har visat sig vara relativt stabil under de senaste årens turbulens, den relativt goda orderstocken tack vare den stora brasilianska massafabriksbeställningen samt det stöd som bolagets organisationsreform ger i form av besparingar från och med H2.