Valmet Q3’25 förhandskommentar: Ribban är fortfarande på jämförelseperiodens nivå

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-23 03:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research, 11 estimat (konsensus)

Valmet publicerar sin Q3-rapport på onsdag cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss ett operationellt resultat i nivå med jämförelseperioden.  Vi förväntar oss att orderingången också har legat mer eller mindre på jämförelseperiodens tillfredsställande nivå, då problemen för Valmets kunder inom skogssektorn har fortsatt. Vi förväntar oss också att företaget upprepar sin guidning om stabil omsättning och operationell vinst. Vi gör inga ändringar i vår ståndpunkt om det måttligt värderade Valmet (2025e: just. EV/EBIT 10x) inför Q3-rapporten.

Estimaten är operativt ungefär på jämförelseperiodens nivå

Valmet rapporterar för första gången i Q3 med den nya strukturen uppdelad i två affärsområden. Valmets orderbok var 23 % högre än jämförelseperioden i slutet av Q2, men orderboken är tidsmässigt längre än normalt på grund av det stora cellulosaprojektet i Brasilien. Vi förväntar oss att Valmets omsättning minskade med ytterligare 1 % under Q3 och uppgick till 1285 MEUR. Konsensus är samstämmig. I vår prognos är den lilla minskningen i omsättningen för Biomateriallösningar och -tjänster (BMRP) en något starkare drivkraft än tillväxten för Processeffektivitetslösningar (PTR). Valutornas (EUR/USD) inverkan på omsättningen har sannolikt varit negativ under Q3.

Vi estimerar dock att Valmets justerade EBITA har ökat med 1 % till 143 MEUR under Q3. Vi förväntar oss att PTR, med sin högre marginalstruktur, har förbättrat sin lönsamhet något tack vare tillväxt och de första fördelarna med besparingsåtgärder. För BMRP är våra marginalestimat dock endast på jämförelseperiodens nivå trots vissa besparingar och effektiviseringar, eftersom den låga arbetsbelastningen inom utrustningsaffärsområdena sannolikt fortsätter att belasta enhetens lönsamhet. Även valutakursernas resultateffekt är sannolikt något negativ. På nedersta raden förväntar vi oss inte att Valmet har redovisat engångsposter utöver de normala PPA-avskrivningarna. Vi förväntar oss att avskrivningar (inkl. PPA) och finansiella kostnader har minskat något från jämförelseperioden och att skattesatsen har förblivit stabil. I vårt estimat har Valmets rapporterade EPS stigit tydligt från jämförelseperioden till 0,49 euro per aktie, vilket främst beror på engångsposter och PPA-avskrivningar.  

Även vad gäller orderingången ligger estimaten ungefär på jämförelseperiodens tillfredsställande nivå

Osäkerheten kring orderingången är stor på grund av skärpt handelspolitik och den utdragna svaga marknadssituationen för skogssektorns kunder. Vi förväntar oss dock en svagt uppåtgående trend i orderingången för PTR och BMRP:s tjänsteverksamheter, även om skogssektorns kunders låga kapacitetsutnyttjande kan ha påverkat efterfrågan på tjänster relaterade till skogsindustrin. Vi förväntar oss att Valmets nya order har minskat något under Q3 till ungefär 1,0 miljarder euro, vilket ligger något under konsensus. Vi tror inte att Valmet kommer att göra några ändringar i marknadsutsikterna, eftersom osäkerheten kring skogssektorn redan har bakats in i BMRP:s utsikter. Inom PTR har marknadsutsikterna enligt vår bedömning förblivit stabila.

Guidningen är enligt vår mening mycket realistisk

Valmet har gett en guidning för innevarande år, enligt vilken företagets omsättning och vinst (justerad EBITA) för 2025 kommer att ligga på samma nivå som 2024. Under 2024 uppgick Valmets omsättning till 5359 MEUR och justerad EBITA till 609 MEUR. Även om situationen för kunderna inom skogssektorn till och med har försämrats något ytterligare på grund av bland annat handelspolitiska osäkerheter och den europeiska ekonomins svårigheter, anser vi att det fortfarande är realistiskt att uppnå guidningen och förväntar oss att Valmet upprepar den i samband med Q3-rapporten. Detta stöds av andelen av portföljen som utgörs av affärsområden (PTR och BMRP:s tjänster) som visat sig vara relativt stabila under de senaste årens turbulens, en orderbok som ligger på en ganska bra nivå tack vare den stora cellulosafabriksordern i Brasilien, samt det stöd som inleddes under H2 från besparingarna (totalt 80 MEUR på årsbasis) från företagets genomförda organisationsförändring.