Verve Q2’25 snabbkommentar: Sänker FY25-prognosen på grund av problem med plattformsmigrering och FX

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-08-15 06:44 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes & Modular Finance IR (konsensus inkluderar 10 estimat)

Sent igår meddelade Verve att bolaget sänker sin helårsutsikt för 2025 och prognostiserar nu en omsättning på 485-515 MEUR (tidigare 530–565 MEUR) och en justerad EBITDA på 125–140 MEUR (tidigare 155–175 MEUR). Denna nedjustering beror på två huvudfaktorer, varav den första är problem med plattformsmigrering och den andra är valutamotvindar. Med anledning av prognosrevideringen publicerade Verve huvudsiffror för Q2’25 i morse, vilka tydligt underskred våra estimat. Även om annonsutgifterna visade viss press under Q2, noterade ledningen att marknadssentimentet har stabiliserats sedan mitten av juni och fortsätter att stabiliseras in i Q3.

Svåra tekniska problem och motvind från valutaeffekter ledde till sänkt FY25-prognos

När Verve slog samman sina in-app SSP-marknadsplatser till en enda plattform, upplevde bolaget allvarliga tekniska problem, inklusive begränsningar i serverbelastning, budavbrott och AI-synkroniseringsproblem. Detta bromsade kundintroduktionen och innebar förlorade eller försenade intäkter. Även om sammanslagningen slutfördes i juli har återhämtningen inom onboarding och skalning varit långsammare än vad företaget hade förväntat sig, och ledningen ser en låg sannolikhet att återfå de förlorade volymerna i år. Som ett resultat estimerar Verve en träff på cirka 34 MEUR på intäkterna, cirka 19 MEUR på justerad EBITDA och 4 MEUR i extra engångskostnader relaterade till enandeprocessen. Dessutom estimeras den svagare USD mot EUR av företaget ha en negativ omräkningseffekt på ytterligare ~ 9 MEUR på justerad EBITDA.

Q2-siffrorna var svaga över hela linjen

Q2-omsättningen uppgick till 106 MEUR (Q2’24: 97 MEUR), vilket motsvarar en ökning på 10 % år/år (+14 % FX-neutralt), medan justerad EBITDA var mer eller mindre oförändrad (år/år) på 29,5 MEUR (Q2’24: 29,1 MEUR), vilket motsvarar en marginal på 27,6 % (30,1 %). Detta var tydligt under vår estimerade omsättning på 123 MEUR och justerade EBITDA på 34 MEUR (28 % marginal). Rörelsens kassaflöde var också svagt och uppgick till 5,3 MEUR (Q2’24: 18 MEUR). Efter refinansieringen av obligationer och en kapitalanskaffning under kvartalet sjönk nettoskulden med 8 MEUR (q/q) till 368 MEUR, med en justerad nettoskuld/EBITDA-kvot på 2,5x.

Jämfört med tidigare guidning innebär den reviderade guidningen en nedåtgående revidering av intäkterna med 9 % (vid mittpunkten), och av 20 % i justerad EBITDA (vid mittpunkten). Relativt våra estimat är motsvarande siffror -5 % och -14 %.

Tekniska problem till stor del lösta, men återhämtningstakt och kundpåverkan förblir osäkra

Ledningen förväntar att de tekniska problemen är tillfälliga, där de flesta har lösts i slutet av Q2. SSP-intäkterna rapporteras enligt uppgift redan närma sig föregående års Q3-prestanda, medan sammanslagningen av andra format, såsom CTV, kommer att slutföras under de kommande kvartalen och väntas ha endast mindre påverkan på koncernens resultat. Sammanslagningen av alla marknadsplatsaktiviteter i appen till en enda plattform slutfördes i juli, vilket kommer att driva förbättrad plattformsprestanda, kostnadseffektivitet och skalbarhet framöver. Vi ser dock kortsiktig osäkerhet angående återhämtningstakten, de potentiella effekterna på kundrelationer och förtroende, samt risken för ytterligare tekniska bakslag. Efter sänkningen av prognosen förväntar vi att sänka både våra prognoser för topp- och bottenraden. Vid gårdagens stängningskurs och med den nya guidningen handlar Verves aktie på cirka en 5-6x just. EV/EBITDA-multipel och en 6-7x just. EV/EBIT-multipel, vilket vi anser ligger i den lägre delen av vårt acceptabla värderingsintervall.