Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-31 10:38 GMT. Ge feedback här.

Förra veckan var tudelad på de europeiska och amerikanska aktiemarknaderna. Helsingforsbörsen sjönk för en gångs skull, medan USA återigen siktade på nya toppar. Två teman verkar fortsätta att upprepas på marknaderna: effekterna av konflikten i Mellanöstern och momentumet i AI-aktier. Oljepriset sjönk med 18 % i maj, vilket har återspeglats på marknaden. Nervositeten kring många AI-aktier verkar i sin tur ha övergått till hybridlån.

Jag har med intresse följt nyheterna om Feds nya ordförande Kevin Warsh och har tidigare skrivit om hur Warsh vill omforma Feds verksamhet, inklusive de mätvärden som följs. Enligt Warsh behöver särskilt inflationsmåtten uppdateras inom centralbanken, och han har ofta lyft fram "trimmed mean"-mått som lämpliga alternativ till den nuvarande PCE-mätningen. Enligt Warsh är det avgörande att förstå den underliggande inflationstrenden snarare än engångsprisförändringar orsakade av geopolitiska chocker eller enskilda produktkategorier. Det är också kritiskt just nu om alternativa mått bättre filtrerar bort effekterna av tullar, AI-investeringar och geopolitiska störningar, eller om de underskattar inflationstrycket eftersom dessa faktorer inte är tillfälliga utan permanenta?

Källa: WSJ

Det finns stora skillnader mellan mätvärdena. Feds nuvarande "kärn-PCE-inflation" accelererade till 3,3 % i april, men Dallas Feds "trimmed mean"-mått visade en blygsam prisökning på 2,3 %. Det senare skulle kunna tysta hökarna, men det har också sina svagheter. Tillförlitligheten hos "trimmed mean"-måttet skuggas nämligen av ett misslyckande 2021, rapporterar WSJ. Då visade måttet att inflationen steg mycket långsammare än vad den faktiskt gjorde, vilket ledde till Feds felaktiga tolkning av inflationens tillfälliga natur. Dallas Feds "trimmed mean"-mått, som exkluderade 31 procent av de största prisökningarna men endast 24 procent av de största prissänkningarna, underskattade alltså inflationstrenden under pandemin.

Nu kan samma dynamik upprepas. Tullar höjer priserna på varor och AI-investeringar höjer kostnaderna för programvara och beräkningar. Enligt forskare vid Dallas Fed var "trimmed mean"-inflationen 0,7 procentenheter lägre än kärn-PCE i april, främst för att den gav mindre vikt åt varor som påverkas mest av tullar. Det finns alltså fortfarande en skevhet i måttet.

Warshs linje om nya mått är principiell: frågan är om Fed principiellt kan "se igenom" prischocker, eller om det bara handlar om att bagatellisera obehagliga inflationssiffror? Om tullar och AI är permanenta faktorer, ger alternativa mått en falsk trygghet och Fed kan återigen vara för sent ute med sina åtgärder.