USA:n inflaatio: Pahimmat painajaiset peikosta poistuivat

Yhdysvalloissa keskiviikkona julkaistut inflaatioluvut alittivat niukasti markkinaodotukset hälventäen samalla painajaisia inflaatiopeikoista. Hinnat nousivat toukokuussa 2,4 % vuodentakaisesta ja erittäin maltilliset 0,1 % kk-tasolla. Pohjahintojen nousu jäi sekin alle odotusten ollen 2,8 % vuodentakaisesta ja 0,1 % kk-tasolla. 

Inflaatio on ollut tullikeskustelun vaikutusten kuuma peruna, ja aina tähän mennessä julkistettujen tuontitullien vaikutus inflaatioon on ollut suuri mysteeri, johon on toteutuneiden lukujen lisäksi saatu muitakin vihjeitä. Esimerkiksi Federal Reserven tutkimuksessa on estimoitu Trumpin edellisen kauden ja nyt julkistettujen tullien vaikutuksia. Artikkelissa huomataan, että vuosien 2018–2019 tuontitullit Kiinalle siirtyivät täysimääräisesti ja nopeasti (noin kahdessa kuukaudessa) kuluttajahintoihin. Myös Kiinalle helmikuussa ja maaliskuussa 2025 asetetut tuontitullit ovat jo vaikuttaneet kuluttajahintoihin Yhdysvalloissa. Tähän mennessä vaikutuksena on ollut 0,3 prosenttiyksikön nousu tavaroiden pohjahinnoissa (PCE-inflaatio), mikä on vaikuttanut 0,1 prosenttiyksikön nousuun kokonaisinflaatiossa.

Tullikerroin on siis ollut tähän mennessä pienempi kuin edellisen kauden tullien aikoihin. Artikkelin mukaan tähän on kaksi selkeää selitystä. Ensinnäkin, Kiinan osuus Yhdysvaltojen kokonaistavaratuonnista on laskenut merkittävästi viime vuosina, noin 18 prosentista vuonna 2019 hieman yli 13 prosenttiin vuonna 2024. Toinen tekijä on se, että tuontitulleja ei otettu käyttöön välittömästi, vaan niitä soudetaan ja huovataan edelleen.

Joka tapauksessa tutkimuksen tulokset osoittavat yllättävän pieniä inflatorisia vaikutuksia, joten suurimmat pelot inflaatiopeikon koputtelusta oven takana eivät ole toteutuneet. Tilannetta kohentaa sekin, että jonkinlainen välietappi on uutistietojen mukaan saavutettu Kiinan ja Yhdysvaltain välisissä kauppaneuvotteluissa.

Kuvio. Inflaation vaikutukset eri tuoteryhmissä. 

Lähde: Federal Reserve.