Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-31 04:35 GMT. Ge feedback här.

De europeiska och amerikanska aktiemarknaderna har en uppgångsvecka bakom sig, trots att ränteförväntningarna återigen svängde uppåt. Fed-chefen Kevin Warsh skickade på fredagen vid centralbankernas seminarium i Jackson Hole ett tydligt budskap om att centralbanken kan ha mer arbete att göra för att dämpa inflationen.

Anförandet hade en mer direkt ton än tidigare: Warsh konstaterade att om kärninflationen inte ses återvända tydligt och tillräckligt snabbt mot målet på två procent, kan räntehöjningar komma på tal. Marknaden reagerade omedelbart, då sannolikheten för en räntehöjning vid räntemötet i september på terminsmarknaden med ett enda slag steg från cirka 40 procent till cirka 60 procent.

Inflationssiffror för USA

Källa: LSEG

Bakom ligger en inflationsutveckling som inte har övertygat centralbanken. Feds primära mått, PCE-prisindex, låg i juli på 3,7 % i årstakt (“kärn”-PCE 3,3 %), och ungefär hälften av konsumentprisindex stiger fortfarande i en takt på över tre procent. Enligt Warsh visar den senaste datan inte att den underliggande inflationstrenden har förbättrats avsevärt, även om inflationen i USA snart är i förskoleåldern och har legat över centralbankens mål i 5,5 år. Samtidigt ansåg han arbetsmarknaden vara stabil och konstaterade att det i den nuvarande finansieringsmiljön knappt finns några tecken på en stramande effekt av penningpolitiken. Vid julimötet röstade redan tre ledamöter för en stramare politik, vilket å andra sidan vittnar om en skiljelinje inom kommittén.

Mindre överraskande undvek Warsh att ge en explicit framåtblickande guidning eller reaktionsfunktion, vilket gör att osäkertheten förblir hög inför september månads räntemöte. Avgörande data kommer fortfarande att publiceras: en inflationssiffra för augusti samt sysselsättnings- och arbetsmarknadsstatistik före beslutet.

I anförandet finns också ett intressant sidospår riktat mot finansministeriet: Warsh kommenterade inte direkt finansminister Scott Bessents återköp av obligationer, som har tyngt ner räntorna på långa statsobligationer, men betonade att Fed behöver så ofiltrerade marknadssignaler som möjligt till stöd för sina räntebeslut. Detta kan tolkas som en indirekt anmärkning om statliga marknadsinterventioners inverkan på räntorna. Warsh lyfte i sitt anförande också fram fem arbetsgrupper som han själv har tillsatt, vilka utrede frågor på längre sikt, såsom artificiell intelligens inverkan på ekonomin; enligt honom är det dock inte meningen att dessa ska påverka den närmaste framtidens räntebeslut.

Förändringen i tonen i Warshs anförande är en betydande vändning i förhållande till hans första 99 dagar på posten, då marknaden misstänkte att han skulle vara för tillmötesgående gentemot president Trump önskemål om räntesänkningar. En hårdare retoriik i kombination med en envis inflation kommer sannolikt att öka volatiliteten på räntemarknaden under de kommande veckorna, vilket innebär att det återigen blir spännande ända fram till räntemötet.