Stora Enso

Vi bedömer att bolagets värderingsnivå i den nuvarande driftmiljön kommer att hamna under nettotillgångarna. Även vår sum-of-the-parts-beräkning som gjordes efter Stora Enos Q3-rapport baseras på detta scenario.

Helhetsbilden av Stora Ensos Q3-rapport var enligt vår mening ungefär så grå som väntat. Det svåra marknadsläget visar högst små tecken på återhämtning, och att på egen hand kämpa upp resultatet är i bästa fall en långsam process. Baserat på resultatet är Stora Ensos aktie enligt vår mening inte särskilt attraktivt prissatt.

Stora Enso publicerade sin Q3-rapport på morgonen, vilken operationellt var något bättre än våra estimat och konsensusestimat. Stora Enso ger ingen resultatguidning, och i sina utsikter betonade bolaget fortfarande en i huvudsak svår marknadsmiljö samt de kostnadstryck som den geopolitiska situationen skapar, även om det på förpackningsmaterialmarknaden – åtminstone inom vissa nischer – också har synts positiva tecken gällande såväl volymer som prissättning. Stora Ensos styrelse bekräftade i morse föga överraskande planerna på en uppdelning, som är avsedd att genomföras i slutet av Q1’27. Sammantaget verkar rapporten preliminärt ganska neutral i förhållande till våra och marknadens förväntningar.

Helhetsbilden av marknadssituationen inom skogssektorn är fortfarande besvärlig, vilket gör att bolagets resultatförmåga har varit svag under Q3 trots förbättringen.