Stora Enso

Baserat på vinsten anser vi inte att Stora Ensos aktie är särskilt attraktivt prissatt, men vi anser att det finns värde i balansräkningen (Q1’26 TOT P/B 0,7x). Aktien är också billig i förhållande till sum-of-the-parts på längre sikt, och den planerade uppdelningen skulle kunna minska undervärderingen. Därmed justerar vi vår riktkurs för Stora Enso till 10,50 EUR (tidigare 11,00 EUR) i samband med estimatrevideringen och höjer vår rekommendation för företaget till öka (tidigare minska).

Leveransvolymer som var starkare än förväntat lyfte Q1-resultatet, men ledningen förutspår ökande kostnadstryck under Q2.

Vi estimerar att den justerade rörelsevinsten minskade med 10 %, nedtyngd av upprampningen av Uleåborgsfabriken och svag efterfrågan.

Den överraskande planen för hybridlån är ett ganska dyrt sätt att stötta balansräkningen. Detta kommer sannolikt att skapa nedåttryck på våra vinstestimat för Stora Enso för de närmaste åren.