Anora Q4’25: Guidningen indikerar en mild vinstökning

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-12 05:40 GMT. Ge feedback här.

Anoras Q4-resultat var i linje med våra estimat. Mittpunkten i 2026 års guidning indikerar en vinstförbättring på drygt 5 MEUR, i enlighet med företagets medelfristiga mål. Vi höjde våra estimat för 2026-27 något och förväntar oss att årets just. EBITDA uppgår till 75 MEUR. Med en lägre skuldsättning höjde vi vårt DCF-värde och vår riktkurs till 4,0 euro (tidigare 3,8 euro). Vi upprepar vår Minska-rekommendation, då aktiens värdering enligt vår mening är neutral (t.ex. 2026 P/E 10x) och tillväxtpotentialen är liten.

Q4-resultatet var i linje med våra estimat

Anoras omsättning minskade med 5 % under Q4, medan vi hade förväntat oss en minskning på 3 %. Omsättningen för dryckessegmenten minskade i linje med våra estimat, men nedgången var starkare än våra förväntningar i båda segmenten. Inom Wine-segmentet var minskningen hela 9 %. Även om omsättningsutvecklingen var lägre än våra förväntningar, lyckades Anora förbättra sin just. EBITDA till 31 MEUR (Q4’24: 29 MEUR), vilket var något mer än vårt estimat. Det rapporterade resultatet var betydligt svagare än våra förväntningar, då företaget bokförde engångsposter relaterade till effektiviseringsprogrammet (4 MEUR) samt nedskrivningar av lager i Wine-segmentet och varumärken i Spirits-segmentet (10,5 MEUR). Hela årets just. EBITDA uppgick till 71 MEUR och hamnade därmed i den nedre delen av företagets oförändrade guidning på 70-75 MEUR för helåret. Vi kommenterar Q4-siffrorna mer detaljerat i denna kommentar.

Guidningen också i stort sett i linje med våra förväntningar

Anora guide:ar för en just. EBITDA på 74-79 MEUR för 2026. Företagets nya medelfristiga mål, som publicerades i november 2025, syftar till en årlig vinstförbättring på cirka 5 MEUR under de kommande åren. Guidningen är i linje med detta. Gällande marknadsutsikterna säger företaget att marknaden kommer att förbli "strukturellt utmanande" och att volymtrycket kommer att fortsätta under 2026 och därefter. Detta är väntat, och de medelfristiga målen förutsätter en marknadsminskning. Vi höjde våra vinstestimat något för 2026-27 och förväntar oss nu att årets just. EBITDA uppgår till 75 MEUR. Vi noterar dock att Anora under de senaste åren har varnat för sitt resultat flera gånger och även förra året landade i den nedre delen av sin guidning.

Värdeskapandet ser fortfarande svårt ut

Även om vi tror att Anora kan förbättra sin lönsamhet till cirka 80 MEUR fram till 2028, kommer företagets kapitalavkastning i våra estimat att ligga ungefär på samma nivå som vårt avkastningskrav. Företagets investeringsbehov är små, och det strävar fortfarande efter att frigöra rörelsekapital, vilket i våra estimat förverkligas i begränsad utsträckning. Utsikterna för omsättningstillväxt på längre sikt är också svaga, då vi inte ser någon tillväxt på alkoholmarknaden. I en miljö med stabila eller sjunkande volymer måste företaget ständigt effektivisera sin verksamhet bara för att kompensera för normal kostnadsinflation. På grund av detta förutspår vi att resultatet och kassaflödet kommer att ligga på samma nivåer under åren 2028-2034 efter vinstförbättringen under de närmaste åren.

Värderingen är på en neutral nivå

Anoras P/E för 2025-26 på ~10-12x ligger på en acceptabel nivå enligt våra multiplar. Anoras förväntade avkastning ligger något under vårt avkastningskrav, med utdelningen som en betydande faktor. Då vi anser att hållbar vinsttillväxt saknas, når direktavkastningen dock inte upp till vårt avkastningskrav på egen hand. Även en blygsam kapitalavkastning försämrar enligt vår mening risk/reward-förhållandet. Vårt DCF-modellvärde är i linje med riktkursen på 4,0 euro per aktie.