Componenta Q2'25: Ett steg framåt på vändningsvägen

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-24 05:02 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Componentas halvårsrapport var något bättre än våra förväntningar, då huvudraderna knappt överträffade våra estimat. Våra estimat för de närmaste åren förblev oförändrade, men vi höjde våra estimat på medellång sikt något efter att vinstvändningen stärkt vår tilltro till den långsiktiga lönsamhetsnivån. Den kraftigt stigande aktiekursen prissätter enligt oss ett förstklassigt resultat de närmaste åren, vilket gör risk/reward-förhållandet svagt. Vi höjer vår riktkurs till 4,3 euro (tidigare 3,8 euro) och upprepar vår Minska-rekommendation.

Rapporten motsvarade vår förväntning

Componenta nådde i Q2 en omsättning på 30,9 MEUR och en EBITDA på 2,6 MEUR (8,5 % EBITDA-%), vilket var något bättre än våra förväntningar. Omsättningstillväxten bestod i praktiken helt av effekten från affärsområdesförvärvet, så den organiska tillväxten var fortfarande trög. Bakgrunden till lönsamhetsförbättringen var högre volymer än under jämförelseperioden samt prishöjningar som kompenserade för låga nyttjandegrader. Orderstocken utvecklades piggare än väntat (14,2 MEUR, +31 % å/å) och uppnådde enligt vår bedömning cirka 10 % organisk tillväxt. Detta mildrar riskerna i våra tillväxtestimat för resten av året.

Vi väntar oss att vinsttillväxten fortsätter de närmaste åren

Componenta upprepade sin vaga guidning, som vi förväntar oss att bolaget enkelt kommer att nå. Vi förväntar oss att bolagets omsättning ökar med 17 % till 114 MEUR under innevarande räkenskapsår. Största delen av tillväxten täcks av affärsområdesförvärv som gjordes under H2'24, medan vi förväntar oss att den organiska tillväxten kommer att ligga under 5 %. Vi estimerar att hela räkenskapsårets EBITDA kommer att uppgå till 8,5 MEUR, vilket motsvarar en EBITDA-marginal på 7,5 %. I förhållande till utfallet under första halvåret (H1'25 EBITDA-% 8,4 %) tynger säsongsmässigt svaga Q3 lönsamheten på helårsbasis, medan vi för Q4 förväntar oss att prestationen förbättras något från början av året i takt med att efterfrågebilden förbättras något. De närmaste åren stöder leveranserna av Försvarsmaktens stora order, återhämtningen av marknaden för jordbruksmaskiner samt måttliga tillväxtutsikter för andra kundsegment Componentas utsikterna för omsättningstillväxt. Vi räknar med att omsättningen ökar organiskt med 16 % och 8 % under åren 2026–2027. Vi förväntar oss att förbättrade nyttjandegrader inom gjuteriverksamheten och försvarsindustrins omsättningsandel kommer att stödja marginalen. Å andra sidan räknar vi med att de prishöjningar som motiverats av de låga produktionsvolymerna och som har stöttat innevarande räkenskapsperiods lönsamhet är av tillfällig karaktär, vilket bromsar omfattningen av lönsamhetsförbättringen i vår estimat. I de höga finansieringskostnaderna finns det utrymme för minskning när vinstnivån förbättras, antingen genom att amortera eller refinansiera den dyra skuldfinansieringen. Bolaget kommer enligt vår bedömning inte att betala skatt på flera år ännu, eftersom tidigare avdragsgilla förluster inte förfaller förrän efter decennieskiftet.

I och med kursrallyt är aktien fullt värderad

En DCF-modell som viktar den långa sikten ger Componentas aktie ett värde på 4,3 euro (tidigare 4,0 euro). På grund av användningen av factoringfinansiering är EV-baserade multiplar svåra att jämföra, och kostnaden för skulden i DCF-modellen är hög. Under antagandet att factoringfinansieringen har bibehållits på samma nivå som i slutet av räkenskapsåret 2024 (13 MEUR) skulle de med detta skuldbelopp justerade EV/EBIT-multiplarna för 2025 och 2026 vara 19x respektive 10x och motsvarande EV/EBITDA-multiplar 7x respektive 5x. De P/E-tal som belastas av höga finansiella kostnader är 39x och 12x för samma år. Den förväntade avkastningen är starkt beroende av vinsttillväxten de närmaste åren, och värderingen ser attraktiv ut först om man ser till våra estimat för 2027. Baserat på de värderingsmetoder vi använder är aktien för närvarande högt prissatt.