Consti Q4'25 förhandskommentar: Tillväxten fortfarande stram

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-29 05:50 GMT. Ge feedback här.

Consti publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 fredagen den 6/2/2026. Vi estimerar att omsättningen och rörelsevinsten för Q4 har ökat något från jämförelseperioden, och för helåret förväntas resultatet ligga i den nedre delen av guidningsintervallet. Vi förväntar oss att tillväxten fortsätter att vara långsam nästa år, men att den relativa marginalen förbättras, bland annat tack vare effektiviseringsåtgärder. Efter att risken för en vinstvarning har minskat, baserar vi vår riktkurs allt starkare på framtiden och höjer den till 12,5 euro (tidigare 11,0 euro). Med det senaste kursrallyt har dock värderingsbilden blivit neutral även på något längre sikt, och därmed sänker vi rekommendationen till Minska (tidigare Öka).

Källa: Inderes

Resultatet ligger i den nedre delen av guidningsintervallet i våra estimat

Vi har höjt våra estimat för det fjärde kvartalet något i takt med att risken för en vinstvarning har minskat. Vi estimerar att Constis Q4-omsättning uppgick till 92,8 MEUR, vilket är nära jämförelseperiodens nivå (Q4'24: 92,3 MEUR). Omsättningsutvecklingen under slutet av året har enligt vår bedömning fortsatt att stödjas av fastighetsbolagssektorn, som har vuxit starkt under hela året. Vad gäller marginalen förväntar vi oss att den relativa marginalen har förbättrats från jämförelseperiodens blygsamma nivå. Vi förväntar oss dock att den hårda konkurrensen fortfarande har begränsat marginalen från entreprenader, dessutom bedömer vi att problem inom serviceverksamheten ytterligare har försämrat marginalen. Vi estimerar en rörelsevinst för helåret på 9,4 MEUR, vilket ligger nära den nedre delen av guidningsintervallet. Vad gäller utdelningen förväntar vi oss att Constis styrelse föreslår en utdelning på 0,72 euro per aktie för år 2025 (2024: 0,70 euro). Detta motsvarar en stark direktavkastning på cirka 5,9 % och innebär enligt våra estimat en utdelningsandel på 84 %.

I rapporten följer vi företagets kommentarer om utsikterna samt guidningen för räkenskapsåret 2026. Consti har under de senaste två räkenskapsåren guide:at för ett rörelseresultat på 9–12 MEUR. Vi anser det vara mycket möjligt att företaget bibehåller en liknande guidningsnivå även för räkenskapsåret 2026.

Vi förväntar oss att tillväxten fortsätter att vara långsam under innevarande år

Vi förväntar oss att marknaden kommer att visa små tecken på återhämtning under 2026, vilket stöder företagets måttliga omsättningstillväxt. Vi estimerar att rörelseresultatet kommer att stiga till 10,9 MEUR tack vare omsättningstillväxten och genomförda effektiviseringsåtgärder. Volymen på marknaden för reparationsbyggande förväntas generellt sett förbli på ungefär samma nivå som 2025 under innevarande år. Byggindustrin RT förutspår i sin konjunkturöversikt för hösten 2025 en volymtillväxt på 0,5 % för reparationsbyggande, då mer betydande tillväxtfaktorer lyser med sin frånvaro. Dessutom förblir efterfrågeutsikterna för nybyggnation utmanande under innevarande år, vilket fortfarande återspeglas i en hård konkurrens inom reparationsbyggande. Consti meddelade i slutet av november att de valts som tjänsteleverantör för byggnationen av Statsrådsborgen. Projektet genomförs med en alliansmodell för nyckelprojekt och dess totala kostnadsberäkning är cirka 195 MEUR. Byggarbetena är planerade att påbörjas hösten 2026 och avslutas under 2030. I meddelandet angavs inte värdet på Constis avtal, men enligt vår bedömning är det betydande för företagets storlek. Företaget meddelade inte om andra större entreprenader under kvartalet och vi förväntar oss ingen stor tillväxt i orderstocken från jämförelseperioden.

Kursrallyt har ätit upp en betydande uppsida

Det nästan 20-procentiga kursrallyt sedan vår senaste uppdatering har pressat upp värderingen till en stram nivå mätt med våra estimat för 2025. Constis värderingsmultiplar för innevarande år, baserade på våra estimat, 9x EV/EBIT och 12x P/E, representerar enligt vår ståndpunkt en mer neutral nivå. En direktavkastning på cirka 6 % stöder fortfarande den förväntade avkastningen, även om en tydligare uppsida från nuvarande nivåer enligt vår ståndpunkt skulle kräva en starkare marknadsuppgång än vad vi förväntar oss.