Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-02 06:00 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Detection Technology med en riktkurs på 13,5 euro. Enligt vår bedömning kommer den kommande Q4'25-rapporten fortfarande att vara svag med omsättning och marginal under press, vilket gör 2025 till ett svårt år i DT:s historia. Under 2026 borde dock motvinden avta, och vi bedömer att den tvåsiffriga tillväxt som redan guide:ats för Q1 även kommer att utvidgas till H1. Samtidigt förbättras resultatet gradvis. Trots de negativa estimatrevideringarna anser vi att aktiens värdering är mycket attraktiv, då ljus nu skymtar vid horisonten. 

Resultatet fortsätter att minska under Q4

Vi förväntar att DT:s omsättning i Q4 uppgick till 28,7 MEUR, vilket skulle innebära en minskning på över 9 % från jämförelseperioden. DT har guide:at att omsättningen kommer att minska ensiffrigt, så vårt estimat ligger nära den nedre delen av guidningen. Ungefär hälften av nedgången kan förklaras av valutakursförändringar, marknadssituationen är fortfarande generellt svag och DT:s egen efterfrågan står inför utmaningar som kundernas lagernivåer och slutet på kundprodukters livscykel. Dessutom är säkerhetsmarknaden i Kina fortfarande i djupfryst. Omsättningen minskar kraftigt inom säkerhetssegmentet. Utvecklingen inom medicinteknik är sannolikt oförändrad, men utvecklingen inom det mindre segmentet Industriella lösningar har varit svagare än förväntat under Q4. De strategiskt viktiga TFT-panelerna verkar gå bra, men i övrigt har utvecklingen varit svag. 

Den minskade omsättningen har en direkt inverkan på marginalen, då en betydande del av kostnaderna är fasta. Vi förväntar att EBITA uppgick till 3,3 MEUR i Q4, vilket skulle innebära en kraftig nedgång från jämförelseperioden (Q4’24: 5,2 MEUR). Vi estimerar att EBITA-marginalen var 11,6 %, vilket skulle vara i nivå med Q3 justerat för engångsposter (11,4 %). Nivån är låg för ett säsongsmässigt starkt Q4, vilket förklaras av minskad omsättning, minskad andel av säkerhetsomsättningen (bättre marginal) och särskilt prispress inom medicinteknik på grund av den strama marknadssituationen i Kina. På den positiva sidan sänker valutakursförändringar som tynger ned omsättningen även den eurobaserade kostnadsstrukturen tack vare "intern valutasäkring".

Den negativa estimattrenden fortsatte, men en vändning är på väg

För Q4 har utsikterna enligt vår bedömning försämrats något jämfört med tidigare, vilket innebär att den negativa trenden för estimaten fortsatte i samband med förhandskommentaren. Trots svagheten finns det små positiva signaler, då kundernas lagernivåer har normaliserats och investeringarna i Indien har kommit igång efter stoppet 2025 (synliga för DT 2026). I Kina har situationen enligt vår uppfattning inte försämrats ytterligare. Den negativa effekten av valutakurserna bör avta under Q1 och nästan försvinna under Q2, om inga nya revideringar sker. I samband med förhandskommentaren sänkte vi resultatestimaten för de närmaste åren med ungefär 10 %, baserat på antaganden om stigande kostnadsinflation och investeringar i produktutveckling. Företaget guide:ade i samband med Q3 att den totala omsättningen skulle växa med tvåsiffriga tal under Q1’26, och vi förväntar oss att företaget nu i Q4 guide:ar för tvåsiffrig tillväxt för H1’26. Vi estimerar en omsättningstillväxt på 11 % för perioden, vilket också skulle stödja marginalen tack vare höga bruttomarginaler. FoU-kostnaderna ökar dock och kostnadsinflationen är betydande, så under 2026 kommer marginalen fortfarande att ligga betydligt under företagets EBITA-mål på över 15 % (estimat nu 11,8 %).

Värderingen är fortfarande fördelaktig

Aktievärderingen är fortfarande låg, även om den har stigit främst på grund av sänkta estimat. Med estimaten för 2026 och med beaktande av den starka balansräkningen är EV/EBITA 10x, medan en neutral nivå med stabila utsikter enligt vår bedömning skulle kunna vara ungefär 12x. Om DT lyckas vända utvecklingen på ett hållbart sätt, skulle aktien ha en betydligt större uppsida under de kommande åren. En hållbar värdeökning sker dock först när företagets prestationer och därmed resultatet förbättras.