Detection Technology Q4'25: Tvåsiffrig tillväxt till rabatterat pris

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-06 06:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg 2026-01-31 (konsensus)

Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Detection Technology (DT) med en riktkurs på 13,5 euro efter en Q4-rapport som var något bättre än vi förväntade oss. Q4-resultatet överträffade vår förväntning och företaget guide:ade som väntat tvåsiffrig tillväxt för H1’26, vilket resulterade i minimala estimatrevideringen. Aktien är billig (2026e EV/EBITA ~10x) och vi ser en tydlig uppsida när företagets omsättning och vinst återgår till tillväxt. Vi ser den oförutsägbara geopolitiska situationen som en särskild risk.

Q4-resultatet överträffade vår förväntning något

DT:s omsättning minskade med 6 % under Q4 till 29,7 MEUR, vilket överträffade vårt estimat på 28,7 MEUR. Enbart negativa valutaeffekter förklarar cirka 5 % av omsättningsminskningen, så utvecklingen på koncernnivå var ganska stabil. Det fanns dock stora skillnader mellan applikationsområdena, då försäljningen av medicinska applikationer ökade med hela 19,1 %, särskilt tack vare en uppgång på den kinesiska marknaden. Däremot minskade försäljningen av säkerhetsapplikationer ännu kraftigare än förväntat (-28,5 %), vilket enligt vår bedömning påverkades av bland annat regleringsutmaningar i Europa och kundernas lagerbuffertar. Även omsättningen för industriella applikationer minskade med 6,6 %, trots att de strategiskt viktiga TFT-flatpanelerna sålde bra. TFT-försäljningen ökade med cirka 60 % under hela 2025, särskilt tack vare batteriindustrin, och utsikterna är starka även för detta år. Rörelseresultatet (EBITA) uppgick till 3,7 MEUR, vilket överträffade vårt estimat på 3,3 MEUR. Lönsamheten (EBITA-marginal 12,4 %) var på en bra nivå med tanke på omständigheterna, även om lönsamheten negativt påverkades av en produktmix med fokus på medicinska lösningar och slutet på den analoga produktfamiljens livscykel. DT:s balansräkning är stark (nettokassa över 20 MEUR) och styrelsens utdelningsförslag på 0,30 euro per aktie var något högre än vårt estimat på 0,28 euro.

Tvåsiffrig tillväxt väntas som förväntat

DT guide:ade för en tvåsiffrig tillväxt i den totala omsättningen jämfört med jämförelseperioden under Q1 (som tidigare) och under första halvåret 2026 (som vi förväntade oss). För Q1 gav DT mer detaljerade förväntningar för de olika applikationsområdena, där företaget förväntar sig tillväxt i alla. Detta indikerar att företaget förväntar sig en balanserad utveckling under början av året. För Q1 orsakar valutakurserna en motvind på cirka 5 %, vilket gör att en tvåsiffrig tillväxt kräver en "justerad" tillväxt på över 15 % och är därmed ganska utmanande. Vi förväntar oss att de negativa effekterna till stor del försvinner under Q2, vilket skulle underlätta tillväxten under kommande kvartalen. Enligt vår uppfattning ser drivkrafterna för 2026 fortfarande bra ut, då CT-genombrottet på flygplatser fortskrider, Indien förväntas accelerera och tillväxten av TFT-paneler expanderar till medicin- och försvarsindustrin. Sammantaget ser utsikterna lika bra ut som i början av året, och vi har inte gjort några väsentliga estimatrevideringen. Vi förväntar oss att DT:s omsättning växer med cirka 10 % och att EBITA-marginalen stiger till 11,9 % under 2026, vilket skulle innebära en stark resultatförbättring från en svag jämförelsenivå.

Värderingen är fortfarande förmånlig

Företagets värdering är fortfarande låg, även om aktien har återhämtat sig något från förra årets bottennivåer. Med 2026 års estimat och med beaktande av den starka balansräkningen är EV/EBITA drygt 10x, medan en neutral nivå med stabila utsikter enligt vår mening skulle kunna vara cirka 12x. Vi anser att värderingen indikerar att marknaden generellt inte tror på DT:s resultatvändning eller långsiktiga konkurrenskraft. Därför bedömer vi att värderingen kommer att stiga tydligt under 2026 om företaget håller sig på en tydlig tillväxtbana. Utdelningen kommer också att ge en måttlig direktavkastning på 3-4 % under de närmaste åren, då företaget har övergått till en mer generös utdelningspolicy. Enligt vår bedömning är den förväntade avkastningen för aktien cirka 20-25 % under de kommande 12 månaderna, vilket ytterligare stöder Köp-rekommendationen. Om den geopolitiska situationen och den fortfarande höga osäkerheten skulle lugna ner sig, skulle en högre värderingsnivå kunna motiveras för DT enligt vår mening.