Eezy Q1'26: Bevis på en resultatvändning framträder

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-08 04:40 GMT. Ge feedback här.

Eezys Q1-rapport var tudelad, då företagets omsättningsutveckling låg efter marknadens utveckling, men anpassningsåtgärderna vände det operationella resultatet till tillväxt i enlighet med våra förväntningar. En förutsättning för en hållbar resultatvändning är enligt vår bedömning en vändning i omsättningstillväxten, men affärsmiljön är fortfarande osäker. Vi står dock fast vid våra förväntningar om en resultatvändning och upprepar vår Öka-rekommendation, men höjer vår riktkurs till 0,15 euro (tidigare 0,13 euro). En intervju med företagets VD om Q1 kan ses via denna länk.

Trots en minskning i omsättningen stärktes resultatet som väntat

Eezys omsättning minskade med 8 % i Q1 jämfört med jämförelseperioden, till knappt 31 MEUR. Detta förklaras delvis av interna förändringar i bemanningstjänsternas verksamhet, men omsättningen för personaluthyrning minskade med 5 %, trots att marknaden vände till en liten tillväxt under Q1. Att vända koncernens omsättning till tillväxt är dock mycket kritiskt ur ett lönsamhetsperspektiv, så utvecklingen under början av året måste förbättras. Trots den svaga omsättningsutvecklingen ökade företagets operationella resultat tydligt från jämförelseperioden, vilket motsvarade våra förväntningar. Detta beror på företagets effektiviseringsåtgärder, som syns i en minskad kostnadsstruktur. Vi kommenterar Q1-resultatet mer detaljerat i torsdagens morgonrapport, och våra kommentarer kan läsas <a href="https://www.inderes.fi/fi/inderes-aamukatsaus-2542024">här</a>.

Den finansiella ställningen är stabilare

Eezy genomförde en emission av teckningsrätter i april, vilket inbringade 9,1 MEUR i nettotillgångar. Företagets finansiella ställning är därmed stabilare än tidigare, även om dess nettoskulder vid slutet av Q1’26 fortfarande var betydande, 46,5 MEUR, vilket motsvarade 4,8x EBITDA för de senaste tolv månaderna. Av de insamlade medlen kommer ungefär 5 MEUR att användas för att betala momsskulder som varit räntefria, men de återstående medlen och en förväntad förbättrad EBITDA kommer att minska skuldsättningen inom ramen för befintliga lånevillkor. Därmed har företaget, enligt vår bedömning, arbetsro och nödvändig finansiering för att genomföra sin strategi.

Vi gjorde små estimatrevideringar

Eezy gav ingen guidning för innevarande år, och i de senaste marknadskommentarerna beskrev företaget efterfrågan som varierande. Vi bedömer att kriget i Iran har orsakat en viss svaghet inom delar av företagets kundbas, men vi har behållit våra förväntningar om en stabilisering av marknaden och en viss uppgång mot slutet av året. Vi har dock beaktat försäljningen av Farenta-verksamheten i våra estimat, men på grund av dess resultatutveckling var estimatrevideringarna inte betydande på vinstprognosnivå. Vi förväntar oss fortfarande en kraftig vinsttillväxt från företaget under de kommande åren (EBITDA +12 % CAGR 2026-2028) i och med sänkta kostnadsnivåer och särskilt den omsättningsvändning vi förväntar oss nästa år. En central risk (åt båda hållen) för våra estimat kvarstår i den inhemska ekonomiska utvecklingen och därmed efterfrågan på personaluthyrning, då branschens efterfrågan utvecklas med hävstång i förhållande till den ekonomiska utvecklingen.

Resultatvändningen förändrar värderingsbilden

På grund av den svaga vinstnivån får aktien inget stöd från innevarande års värderingsmultiplar (P/E neg.), men med estimat för 2027-2028 är aktien billig (P/E 9x och 5x och EV/EBITDA 5x och 4x). Aktiens värderingsbild är tudelad, men redan med en måttlig resultatförbättring finns det en betydande uppsida i värderingen under de kommande åren. Vi baserar vår ståndpunkt på denna medelfristiga potential, även om den förväntade avkastningen på aktien skulle vara svag om resultatvändningen misslyckas. Den senaste omfattande analysen om Eezy kan läsas här.