Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-23 18:58 GMT. Ge feedback här.

Evlis Q1-rapport blev i slutändan väl i linje med våra estimat, då den positiva rapportöverraskningen kom från icke-återkommande intäkter. Företaget är fortfarande i utmärkt skick och vinsttillväxtutsikterna för de kommande åren förblir starka. Vi har inte gjort några betydande estimatrevideringar. Evlis aktie har stigit kraftigt sedan vår senaste uppdatering och den tydligaste undervärderingen har försvunnit. Den förväntade avkastningen från vinsttillväxt och utdelning är dock fortfarande tillräcklig. Vi justerar vår riktkurs till 26,0 euro (tidigare 25e), men sänker vår rekommendation till öka (tidigare köp).

Stark start på året

Evlis Q1-omsättning ökade med 26 % till 34,8 MEUR (Q1’25: 27,7 MEUR), vilket var något högre än våra estimat. Ökningen kom helt från prestationsbaserade avgifter, och de återkommande intäkterna var väl i linje med våra estimat.

Rörelseresultatet steg i sin tur till 16,1 MEUR (Q1’25: 11,3 MEUR) och var också något bättre än vårt estimat på 14,9 MEUR. Rörelseresultatet var nära företagets högsta kvartalsnivå någonsin, och Evli är för närvarande i en otrolig vinstform. Vi noterar dock att andelen prestationsbaserade avgifter för närvarande är onormalt hög, och Evlis normala vinstnivå är lägre än detta. Den enda skönhetsfläcken i siffrorna var den kraftiga (+20 %) ökningen av personalkostnaderna. Detta förklaras dock av ökade bonusavsättningar till följd av ett starkt Q1.

Nyförsäljningen utvecklades i linje med våra förväntningar. I januari-februari var takten rekordhög, men i mars orsakade kriget i Iran ett bakslag. Vi noterar dock att denna nedgång redan har återhämtat sig på marknaden, och kundernas sentiment har också snabbt förbättrats. Företagets marknadskommentarer var huvudsakligen positiva och vi tror att nyförsäljningen snabbt kommer att återgå till sin tidigare starka bana.

Estimat oförändrade, vinstutsikterna är starka

Vi har inte gjort några betydande estimatrevideringar. Under 2026 kommer företagets rörelseresultat att stå stilla, då prestationsbaserade avgifter minskar från 2025 års rekordnivå och därmed döljer tillväxten i återkommande intäkter. Vinst per aktie (EPS) kommer dock att öka, eftersom även minoriteternas vinstandel minskar kraftigt. Från och med 2027 kommer även rörelseresultatet att växa, och totalt sett förväntar vi oss en årlig EPS-tillväxt på cirka 10 % under de kommande åren. Tillväxten drivs av stark nyförsäljning och förbättrad kostnadseffektivitet. Vi noterar att våra estimat har stigit kraftigt under de senaste nio månaderna, och våra tidigare konservativa nyförsäljningsestimat återspeglar nu ett scenario där Evlis nyförsäljning fortsätter att slå rekord även i framtiden. Våra utdelningsestimat har förblivit oförändrade, och vi förväntar oss att företaget i praktiken delar ut hela sin vinst som utdelning och att utdelningen fortsätter att växa. Vi har behandlat våra estimat mer detaljerat i vår färska och fortfarande aktuella omfattande rapport.

Sektorns klaraste toppskikt

Evli är enligt vår mening obestridligen en av kapitalförvaltningssektorns långsiktiga vinnare. Företagets produkt- och tjänsteutbud är av hög kvalitet, och vi ser att produktportföljen passar utmärkt till den nuvarande marknadssituationen. Företaget har därmed utmärkta förutsättningar att fortsätta sin starka värdeskapande på lång sikt. Evlis aktiekurs har stigit med över 15 % under månaden sedan vår senaste uppdatering. Eftersom inga förändringar har skett i vinstestimaten, har denna förändring fullt ut återspeglats i värderingsmultiplarna. Multiplarna är både absolut och relativt sett fortfarande måttliga med tanke på Evlis kvalitet, men den tydligaste undervärderingen av aktien har försvunnit. Vi anser dock att aktien fortfarande erbjuder ett tillräckligt risk/avkastningsförhållande med en kombination av vinsttillväxt och ett säkert utdelningsflöde.