Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-14 19:28 GMT. Ge feedback här.

Evlis Q2-rapport var i stort sett i linje med våra förväntningar och företaget fortsatte sin övertygande utveckling. Vi har justerat våra estimat något uppåt och utsikterna för vinsttillväxt under de närmaste åren förblir starka. Aktien är rättvist värderad baserat på nuvarande vinst, men den förväntade avkastningen från vinsttillväxt och utdelning förblir attraktiv. Vi justerar vår riktkurs till 27,0 euro (tidigare 26 euro) och upprepar vår Öka-rekommendation.

Väntat stark prestation

Evlis omsättning i Q2 ökade med 11 % till 30,4 MEUR (Q2'25: 27,5 MEUR) och var väl i linje med vårt estimat. Till skillnad från de två föregående kvartalen drevs tillväxten denna gång inte av resultatbaserade avgifter utan av återkommande intäkter, som växte med förväntade 15 %. Rörelseresultatet förbättrades i sin tur helt i enlighet med våra förväntningar med 24 % till 13,8 MEUR (Q2'25: 11,1 MEUR). När det gäller kostnaderna bjöd rapporten på en positiv överraskning, då kapitalförvaltningskostnaderna minskade något från jämförelseperioden. Detta är en utmärkt prestation och bekräftar företagets uttalanden om verksamhetens starka skalbarhetspotential. EPS ökade "bara" med 9 %, beroende på jämförelseperiodens exceptionellt positiva minoritetsandel av resultatet.

Nyförsäljningen var rapportens tydliga skönhetsfläck och en försäljning på drygt 100 MEUR är en blygsam prestation från Evli. Företaget förklarade den svaga försäljningen med marknadens osäkerhet och den därav följande långsammare beslutsprocessen hos kunderna. Inom nyförsäljningen har företaget en tydlig förbättringspotential under H2, för vilket det borde finnas goda förutsättningar tack vare den klarnade marknadssituationen och företagets välmående försäljningsmaskineri.

Utsikterna bjöd inte på några överraskningar och företaget var ganska positivt i sina kommentarer. Företaget betonade dock de starka intäktsavgifterna under H2’25, vilket kommer att höja jämförelsesiffrorna för slutet av året till en mycket hög nivå.

Vinsttillväxttåget är stadigt på spåret

Vi har justerat våra estimat något uppåt på grund av att avgiftsnivån för traditionella fonder återhämtade sig under H1 till en normal nivå från den svacka som sågs under H2’25. Under 2026 kommer företagets rörelseresultat att stå stilla, då resultatbaserade avgifter minskar från 2025 års rekordnivå och därmed överskuggar tillväxten i återkommande avgifter. EPS kommer dock att växa, eftersom även minoriteternas resultatandel minskar betydligt. Från och med 2027 kommer även rörelseresultatet att växa, och totalt sett förväntar vi oss en årlig EPS-tillväxt på över 10 % under de närmaste åren. Tillväxten drivs av stark nyförsäljning och förbättrad kostnadseffektivitet. Vi noterar att våra estimat har stigit kraftigt under de senaste 12 månaderna, och våra tidigare konservativa nyförsäljningsestimat återspeglar nu ett scenario där Evlis nyförsäljning fortsätter att slå rekord även i framtiden. Våra utdelningsestimat har förblivit oförändrade, och vi förväntar oss att företaget delar ut praktiskt taget hela sitt resultat som utdelning och att utdelningen förblir på en tillväxtbana. Den huvudsakliga risken bakom våra estimat är en försämring av den allmänna marknadssituationen samt den ökade andelen resultatbaserade avgifter i företagets resultat.

Vinsttillväxten håller den förväntade avkastningen attraktiv

Evli är enligt vår mening obestridligen en av kapitalförvaltningssektorns långsiktiga vinnare. Företagets produkt- och tjänsteutbud är av hög kvalitet, och vi ser att produktportföljen passar utmärkt till den nuvarande marknadssituationen. Företaget har på lång sikt utmärkta förutsättningar att fortsätta sitt starka värdeskapande. Aktiens värdering är neutral med det realiserade resultatet (P/E 16x), särskilt med tanke på den höga andelen resultatbaserade avgifter i företagets resultat. Den starka vinsttillväxten under de närmaste åren, tillsammans med en säker växande utdelning på över 5 %, erbjuder fortfarande en attraktiv förväntad avkastning. Aktien prissätts endast med en liten premie i förhållande till peer-gruppen, och vi anser att en större premie skulle vara fullt motiverad med tanke på företagets kvalitet och utsikter.