Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-08-21 04:30 GMT. Ge feedback här.

Fasadgruppens Q2-rapport överträffade våra förväntningar och signalerade enligt vår bedömning att återhämtningen byggs upp, om än i en långsam takt för närvarande. Trots att rapporten var bättre än väntat lämnar vi våra estimat i stort sett oförändrade, då vi redan har räknat med en stark återhämtning under H2'26, och vi avvaktar tydligare bevis på återhämtning innan vi blir mer positiva. Enligt vår bedömning utgör den starka orderstocken och den väntade ökningen i projektutförandet en solid grund för vinsttillväxt framöver, särskilt under den senare delen av året. Mot denna bakgrund, i kombination med låga medelfristiga värderingsmultiplar (2026-2027 just. EV/EBITA på 6–7x), anser vi att risk/reward-profilen förblir attraktiv. Som ett resultat upprepar vi vår Köp-rekommendation och riktkurs på 26 SEK per aktie.

Återhämtningen byggs gradvis upp och Q2 avslutas med tillväxt

Fasadgruppens koncernomsättning för Q2 uppgick till 1 410 MSEK, vilket motsvarar en organisk minskning på 1,8 %. Som vi hade förutsett sköt försenade projektstarter från Q1 volymen till andra halvåret, men aktiviteten tog gradvis fart och kvartalet avslutades med organisk tillväxt i juni. Per segment överträffade Total Solutions (707 MSEK, -2,2 % organisk å/å) vårt estimat, men var fortfarande tyngd av en svag norsk marknad. Specialist Solutions (555 MSEK, +4,4 % organisk å/å) överträffade också våra förväntningar, främst drivet av den finska verksamheten. Det brittiska segmentet Clear Line (148 MSEK, -8,6 % organisk å/å) presterade sämre på grund av långsam konvertering av orderstocken, även om det visade en solid sekventiell förbättring. Fasadgruppens justerade EBITA på 108 MSEK överträffade också våra förväntningar, motsvarande en marginal på 7,6 %. Minskningen jämfört med förra året berodde främst på lägre volymer, vilket begränsar den effektiva absorptionen av fasta kostnader.

Blandade marknader, men utvecklingen förbättras

Fasadgruppen lämnar ingen formell finansiell vägledning men gav vissa kommentarer om marknadsdynamiken i samband med Q2-rapporten. Enligt företaget utvecklas de flesta nordiska marknader i rätt riktning, medan Norge förblir utmanande, fortfarande präglat av svag nybyggnadsaktivitet och låga projektmarginaler. I Storbritannien noterade företaget att det fortsätter att påverkas av regulatoriska förseningar vid BSR, men verkade säkert på en förbättrad exekvering av orderstocken från H2’26.

Även om Q2-rapporten överträffade våra förväntningar, har vi bara gjort mindre justeringar av våra estimat och lämnat dem i stort sett oförändrade, då vi redan förväntar oss en ganska stark återhämtning under H2'26 som fortsätter in i 2027 och vill se tydligare bevis på en återhämtning innan vi intar en djärvare syn. På medellång sikt fortsätter vi att tro att Fasadgruppen är välpositionerat för att leverera en solid organisk tillväxt, med stöd av effektivt projektutförande, fortsatta investeringar i brandsäkerhetsåtgärder i Storbritannien, ökad efterfrågan på energieffektiva renoveringar och en mer normaliserad makroekonomisk miljö. Som en återspegling av detta prognostiserar vi en organisk tillväxt på ungefär 5 % årligen under 2027-2029. Vi förväntar oss att omsättningstillväxten kommer att driva operativ hävstång, vilket lyfter EBITA till 585 MSEK under 2029, motsvarande en marginal på ungefär 9 %, något under företagets långsiktiga mål.

Vi upprepar vår Köp-rekommendation

Vi anser att det motiverade värdet för Fasadgruppens aktie är 26-32 SEK, vilket stöds av en kombination av vinstmultiplar (just. EV/EBITA ~8-9x, just. P/E ~10-12x), som baseras på företagets historiska värdering och jämförbara företag, samt vårt DCF-värde. Med tanke på den osäkra marknadsmiljön, den fortfarande begränsade visibiliteten av den pågående vändningen och sjunkande avkastning på kapital under de senaste åren – vilket ökar risken kring framtida kapitalallokering – lutar vi åt den lägre delen av vårt värderingsintervall. Som sådan upprepar vi vår riktkurs på 26 SEK per aktie och Köp-rekommendation.