Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-14 05:00 GMT. Ge feedback här.

Finnair lämnade förhandsinformation om Q3-resultatet och uppgraderade sin guidning för 2026, vilket låg nära våra tidigare förväntningar. Därmed blev estimatrevideringarna små. Vi estimerar fortfarande att nästa års vinst kommer att sjunka tydligt, i förhållande till vilket aktiens värdering är hög (t.ex. just. P/E 12x för 2027). Vi upprepar Sälj-rekommendationen och riktkursen 3,8 euro.

Q3-resultatet och uppgraderingen av guidningen i stor utsträckning i linje med förväntningarna

Finnair publicerade i går preliminära siffror för Q3 och höjde sin helårsguidning. Omsättningen för Q3 uppgick till 953 MEUR och det justerade rörelseresultatet till 84 MEUR, vilket låg ganska nära våra estimat (955 MEUR och 87 MEUR). Helårsguidningen höjdes både vad gäller omsättning och vinst. Finnair väntar sig nu att omsättningen uppgår till 3,5–3,6 MDEUR och det justerade rörelseresultatet till 175–220 MEUR. Vinstguidningen lämnar ett mycket brett intervall på 13–58 MEUR för Q4, med en mittpunkt på 36 MEUR. Guidningen innebär i alla fall att Q4-resultatet sjunker jämfört med jämförelseperioden, då det uppgick till 62 MEUR.

Bolaget kommenterade att efterfrågan har fortsatt att vara starkare än väntat, även om de höjda bränslekostnaderna delvis har överförts på priserna. En god efterfrågan är visserligen positiv, men samtidigt konstaterar bolaget att de högre bränslepriserna åtminstone tills vidare inte har kunnat överföras fullt ut på priserna. Vid utgången av Q2 hade Finnair säkrat 70 % av sitt bränsle för Q4, varför de högre bränslepriserna har en begränsad men synlig inverkan. Våra helårsestimat låg redan i linje med den uppgraderade guidningen, varför våra estimat för helåret endast ändrades marginellt, och inga betydande förändringar gjordes för de kommande åren heller. Vårt vinstestimat för 2026 ligger nu i praktiken i mitten av det nya guidningsintervallet.

Vi förväntar oss att vinsten sjunker nästa år

Trots att Finnair ger en guidning för 2026 först i februari i samband med Q4-rapporten, kommenterade bolaget i sitt meddelande att det för närvarande är svårt att utöka bränslesäkringarna, och lyfte även fram andra osäkerhetsfaktorer. Vid utgången av Q2 hade Finnair säkrat ungefär en tredjedel av bränsleinköpen för 2027, och om bolaget inte gör ytterligare säkringar under H2, kommer dess exponering mot bränslets marknadspris att vara betydligt större nästa år än under de senaste kvartalen.

Med tanke på de nuvarande höga priserna kommer detta enligt vår bedömning att synas tydligt negativt i resultatet. Våra estimat baseras dock på Bloombergs prognoser om att bränslepriset sjunker under 2027, vilket skulle underlätta Finnairs situation. Vi bedömer att Finnairs Asientrafiks kapacitet har ökat, och i takt med att Persiska vikens-konkurrenternas verksamhet normaliseras kommer bolagets utnyttjandegrad och/eller enhetsintäkter inom Asientrafiken att försvagas, vilket tynger resultatet för 2027. Ett bränslepris som förblir på nuvarande nivå utgör enligt oss en negativ risk i förhållande till våra estimat för 2027, eftersom biljettpriserna knappast kan höjas i motsvarande grad.

Aktien prissätter en alltför stark utsikt

Finnairs justerade P/E-tal rensade från beräknade skatter för åren 2026–2027 uppgår enligt våra estimat till ungefär 6x och 12x, och de justerade EV/EBIT-multiplarna till cirka 8x och 11x. Följaktligen prissätts aktien med årets goda resultat inom de intervall vi godkänner (just. P/E: 6x–9x, just. EV/EBIT: 6x–9x), men nästa år klart över dem och 2028 i den övre änden av dem. Även ett P/B-tal på över ett är enligt oss högt, eftersom vår avkastning på eget kapital enligt våra estimat underskrider avkastningskravet. Vidare hamnar aktiens DCF-värde under den nuvarande kursnivån. Därmed förblir Finnairs förväntade avkastning svag enligt vår bedömning, trots att årets resultatutsikt är god.