Finnair Q1'26 förhandskommentar: Starkare start på året förväntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-16 15:48 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg, 5 estimat (konsensus)

Finnair publicerar sin Q1-rapport nästa onsdag klockan 9.00. Vi har höjt våra estimat för Finnairs Q1 i linje med starkare trafikdata än förväntat och bedömer att det operationella resultatet har förbättrats avsevärt jämfört med jämförelseperioden. Vi förväntar oss att Finnair upprepar sin guidning och når den trots kostnadspress. Enligt vår bedömning är dock en resultatförbättring i linje med våra estimat redan inprisad i aktien, vilket innebär att den förväntade avkastningen på ett års sikt ligger under avkastningskravet i våra beräkningar. Följaktligen gör vi inga ändringar i vår ståndpunkt om Finnair inför Q1-rapporten.

Trafikdata för början av året var starkare än våra förväntningar

Finnairs trafikdata för Q1 var starkare än våra förväntningar, stöttad av en pigg tillväxt i passagerarvolymerna. Utvecklingen stöddes delvis av en stark efterfrågan på Asien-trafiken, där den skärpta situationen i Mellanöstern enligt vår bedömning har haft en positiv inverkan under Q1 genom en minskning av marknadskapaciteten. Vi förväntar oss dock att stödet till Asien-trafiken från situationen i Mellanöstern delvis var tillfälligt och som starkast i början av chocken i mars. Även i övrigt kan prissättningssituationen ha stärkts något, då enhetsintäkten ökade med cirka 8 % under Q1. När det gäller försäljningen av tilläggstjänster har dynamiken enligt vår bedömning följt passagerartrafiken under kvartalet, medan vi förväntar oss en måttligare utveckling för frakt- och resetjänsternas omsättning. Finnairs trafikdata förutspår att summan av dessa faktorer ledde till att Q1-omsättningen ökade med cirka 12 % till 778 MEUR, vilket vi också höjde våra estimat till (+6 %).

Vi bedömer att det operationella resultatet har ökat från jämförelseperioden

Med den starka omsättningsutvecklingen har vi höjt vårt estimat för Finnairs justerade rörelseresultat för Q1. Vi estimerar nu att det justerade rörelseresultatet förbättrades till -8 MEUR under Q1, vilket är något under konsensus. På nedersta raden förväntar vi oss att finanskostnaderna var något högre än under de senaste kvartalen. Skattesatsen förväntas däremot ha legat stabilt på 20 %, vilket medför en positiv skattepost med tanke på det förlustbringande resultatestimatet för Q1. Till slut bedömer vi att EPS för kvartalet var -0,10 euro. Kassaflödesmässigt har Q1 sannolikt varit starkare för Finnair än resultatet, då biljetter för påsk- och sommarsäsongerna har sålts under vintern, vilket stöder Finnairs kassaflöde via rörelsekapitalet.

Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning trots kostnadspress

Finnair har guide:at för en kapacitetstillväxt på cirka 5 %, en omsättning på 3,3–3,4 miljarder euro och en justerad rörelsevinst på 120–190 MEUR för 2026. Även om Q1 verkar ha överträffat våra förväntningar tack vare högre omsättning, kvarstår risker relaterade till efterfrågan och bränslepriser för resten av året. Vi har gjort negativa revideringar av våra kostnadsestimat, särskilt för bränslekostnader, då krisen i Mellanöstern har förlängts, vilket har sänkt vårt resultatestimat för 2026 med cirka 10 % på nivån för justerad rörelsevinst. Vi estimerar nu att Finnairs kapacitet kommer att växa med cirka 4 % i år och omsättningen med cirka 8 % till 3348 MEUR, vilket ligger i mitten av guidningens intervall. När det gäller resultatet ligger vårt estimat (2026e: just. EBIT 145 MEUR) under mitten av intervallet, och vi förväntar oss fortfarande att företaget kommer att uppnå sin resultatguidning.

Värderingsbilden lockar inte till att packa väskorna

Finnairs justerade P/E-tal för 2026, enligt våra estimat, är cirka 11x och motsvarande justerade EV/EBIT-multipel är cirka 9x. Därmed prissätts aktien för detta år redan stadigt över eller åtminstone i den övre delen av de intervall vi accepterar för Finnair (P/E 6x–9x och EV/EBIT 6x–9x). Företaget är också värderat betydligt högre än sina europeiska kärnkonkurrenter, och vår DCF-modell indikerar inte heller någon uppsida för aktien för närvarande. Följaktligen förblir Finnairs förväntade avkastning för året otillfredsställande i våra beräkningar.