Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-24 05:37 GMT. Ge feedback här.

Fiskars Q1-resultat var klart bättre än våra förväntningar, vilket fick oss att höja våra estimat för innevarande år, medan estimaten för de kommande åren förblev oförändrade. Vi anser dock att värderingen fortfarande är hög (t.ex. 2026 P/E 19x). Vi upprepar riktkursen på 11,5 euro och sänker rekommendationen till Sälj (tidigare Minska).

Resultatet var klart bättre än våra förväntningar

Fiskars omsättning minskade med 3 % i rapporterade siffror, men växte med 2 % i jämförbara valutor, vilket i stort sett var i linje med våra estimat. I jämförbara valutor växte Vita-segmentet med 5 %, även om vi tror att detta drevs av kampanjer för att tömma lagret, och Fiskars-segmentet låg på samma nivå som jämförelseperioden. Fiskars just. rörelsevinst uppgick till 25 MEUR, vilket var nästan i nivå med jämförelseperioden (27 MEUR). Det överträffade klart våra estimat (16,5 MEUR) och konsensusestimatet (19 MEUR). Jämförelseperioden var relativt stark, då det var det sista kvartalet före de direkta och indirekta effekterna av USA:s tullar. Båda segmenten överträffade våra vinstestimat tydligt. Vi kommenterar resultatet mer detaljerat här.

Årets estimat uppåt tack vare ett starkt Q1

Fiskars upprepade i rapporten sin guidning om en förbättring av hela årets just. rörelsevinst. Jämförelseperiodens nivå är svag (76 MEUR), och vårt estimat förväntar en tydlig förbättring till 102 MEUR (tidigare 90 MEUR). Huvuddelen av estimathöjningen kom på grund av ett klart bättre Q1-resultat än våra förväntningar, och dessutom höjde vi något estimaten för resten av året för Fiskars-segmentet. Inom Vita-segmentet tror vi att minskningen av lagernivåerna kommer att tynga segmentets bruttomarginal under hela året, vilket är en mer negativ ståndpunkt än våra tidigare förväntningar. Detta kompenseras av Vitas lägre fasta kostnader än våra tidigare förväntningar. Vidare var våra Q2-Q4-resultatestimat redan tidigare proportionellt starkare än Q1-estimaten, vilket innebar att ett starkt Q1-resultat inte medförde samma proportionella uppåtgående tryck på årets övriga kvartal.

Vita har också tydliga kostnadstryck uppåt, bland annat på grund av de redan förra året stigande priserna på guld och silver, samt genom Iran-kriget som lett till högre gaspriser och ökade logistikkostnader. Företaget har längre avtal och säkringar för sina inköp, så effekterna är inte omedelbara, men kommer enligt vår bedömning att synas under H2. Att kompensera för detta kräver därför att Vita, till exempel, höjer priserna innan det säsongsmässigt viktiga Q4. Vitas kostnadsbesparingsprogram på hela 28 MEUR, som lanserades i början av året, kommer att börja stödja resultatet under H2, vilket gör att företaget åtminstone delvis kan kompensera för andra kostnadsökningar. Dessutom kan en accelererande kostnadsinflation försvaga konsumentefterfrågan under resten av året. Vi har dock inte ändrat våra omsättningsprognoser i detta skede. Även våra resultatprognoser för 2027-28 förblev i stort sett oförändrade.

Ny strategi och nya mål presenteras i maj

Företaget anordnar en kapitalmarknadsdag den 12 maj, då de kommer att offentliggöra sin nya strategi och sina mål. Vi förväntar oss att företaget kommer att presentera dessa separat för de självständigt verksamma Fiskars- och Vita-segmenten. Företaget slutförde den juridiska uppdelningen i två företag inom koncernen under Q1'26. Med detta i åtanke ser vi det som möjligt att Fiskars skulle kunna försöka avyttra Vita-segmentet genom att notera det som ett självständigt företag eller sälja det. Vi kan få indikationer på detta under kapitalmarknadsdagen.

Värderingen är fortfarande hög

Trots de betydligt höjda estimaten ligger Fiskars värderingsmultiplar för 2026 (t.ex. P/E 19x) klart över våra accepterade nivåer, och multiplarna når våra målnivåer först år 2028. DCF-värdet ligger ungefär på samma nivå som vår riktkurs, och våra sum-of-the-parts-estimat ligger också under den nuvarande värderingen.