Fiskars Q2: Svagt kvartal skapade risk för en ny vinstvarning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-18 04:36 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Fiskars Q2-rapport var klart svagare än väntat även efter resultatvarningen i juni. Vi sänkte vår just. rörelsevinstestimat för 2025 till 85 MEUR, vilket innebär att vi förväntar oss att bolaget kommer att behöva vinstvarna igen. Vi förväntar oss också att de kommer att behöva sänka utdelningen. I och med sänkningen av estimaten sänktes vår riktkurs till 12 euro (tidigare 13 euro) och rekommendationen till sälj (tidigare minska).

Resultatet var klart under även de sänkta förväntningarna

Fiskars-koncernens omsättning minskade med 8 % eller 7 % i jämförbara valutor, medan vi hade estimerat en något mildare nedgång. Omsättningen för Vita-segmentet minskade med 3 % och var något svagare än väntat. Inom segmentet Fiskars återspeglades den minskade efterfrågan i USA, vilket var orsaken till resultatvarningen i juni, och segmentets omsättning minskade med 11 % i jämförbara valutor, medan vår förväntning var 5 %.

Koncernens just. rörelsevinst för Q2 tyngdes ned till en mycket svag nivå på 3 MEUR, då vårt estimat även efter vinstvarningen var 12 MEUR (Q2’24: 19,2 MEUR). Nedgången kom i båda segmenten, då Fiskars-segmentets vinst minskade till 14 MEUR (Q2'24: 22 MEUR), vilket till stor del var i linje med våra estimat, och Vita-segmentets vinst minskade till -8 MEUR (Q2'24: 2 MEUR), då vi väntade oss nollnivå. Gällande svagheten i Vita-segmentet hänvisade bolaget främst till det svaga resultatet för varumärket Waterford och den negativa vinstpåverkan som dess rigida produktion orsakat. Effekten var dock ganska betydande under Q2 i förhållande till exempelvis det faktum att Waterford-varumärkets årsförsäljning endast är cirka 6 % av hela Fiskars-koncernen. Waterfords svårigheter är inte heller någon nyhet, utan de har brottats med dem i flera år.

Det finns arbete kvar att göra med den guidning som sänktes i juni

I samband med resultatvarningen i juni guide:ade Fiskars och förväntar sig att den just. rörelsevinsten för helåret kommer att vara 90-110 MEUR, jämfört med 111 MEUR föregående år. Denna guidning upprepades i Q2-rapporten. Bolaget gjorde ett 14 MEUR svagare resultat under H1 än föregående år, så en prestation i nivå med jämförelseperioden under H2 skulle placera det något under mitten av guidningen.

Bolaget berättade att nedgången i efterfrågan i USA accelererade i maj-juni mot slutet av Q2, men ville inte kommentera utvecklingen eller utsikterna för Q3 separat. Med beaktande av motvinden från tullar och svag efterfrågan skulle ett resultat i nivå med jämförelseperioden under H2 vara en stark prestation enligt oss. Vi sänkte därmed vårt estimat för just. rörelsevinst 2025 till 85 MEUR och förväntar oss således att bolaget kommer att behöva vinstvarna igen. På vinst per aktie-nivå minskade våra estimat för 2025–27 med 15–25 %. Vi sänkte även våra utdelningsestimat och förväntar oss att bolaget tvingas minska utdelningen för 2025 jämfört med föregående år.

Marginalmålet förblev en avlägsen dröm

Med våra estimat för i år tynger den just. EBIT-marginalen för Fiskars ned till 7,5 %. Bolaget konstaterade slutligen direkt att det inte kommer att uppnå de medellångsiktiga mål för tillväxt och marginal som sattes upp 2021 för detta år. Detta har i praktiken varit tydligt länge, och våra estimat förväntar sig inte att bolaget kommer i närheten av den målsättning just. rörelsemarginalen på 15 % i framtiden heller. Vi förväntar oss att bolaget kommer att offentliggöra nya finansiella mål separat för segmenten Fiskars och Vita antingen i slutet av detta år eller i början av nästa år.

Värderingen är hög

Fiskars värderingsmultiplar för 2025 (t.ex. P/E över 25x) är över våra acceptabla multiplar och först med 2027 års estimat inom dem. Därmed ser vi att aktiens förväntad avkastning förblir negativ. Vinsttillväxtestimaten för de närmaste åren kräver volymtillväxt och därmed förbättrad marginal, vilket Fiskars har misslyckats med att skapa de senaste åren. Vårt DCF-värde är i linje med vår riktkurs.