Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-17 05:00 GMT. Ge feedback här.

Fiskars Q2-resultat var svagt, vilket fick oss att sänka våra estimat. Vi förväntar oss fortfarande att helårsresultatet förbättras i linje med guidningen. Aktien prissätter enligt vår mening en betydligt bättre vinstnivå, och årets värdering (t.ex. P/E 24x) är hög. Vi upprepar riktkursen på 11,5 euro, men höjer rekommendationen till minska (tidigare sälj).

Q2-resultatet var svagt på grund av Fiskars-segmentet

Koncernens jämförbara omsättning ökade med 3 % från en svag jämförelseperiod, men omsättningen på 261 MEUR var lägre än vårt estimat (274 MEUR). Den svagare tillväxten än väntat berodde på den dämpade utvecklingen inom Fiskars-segmentet. Vi förväntade oss att den exceptionellt svaga jämförelseperioden skulle driva segmentet till en tydlig tillväxt, men efterfrågan i Centraleuropa och särskilt i Tyskland visade sig vara mer utmanande än våra förväntningar. Fiskars-segmentets omsättning låg kvar på samma nivå som jämförelseperioden. Vita-segmentets jämförbara omsättning växte däremot som väntat med ungefär 5 % och drev koncernens tillväxt.

Koncernens just. rörelseresultat på 7,7 MEUR mer än fördubblades från den svaga jämförelseperioden, men var ändå betydligt lägre än vårt estimat. Bakom resultatbesvikelsen låg särskilt Fiskars-segmentet, vars resultat förblev stabilt på 14 MEUR, i strid med våra förväntningar (20 MEUR). Vita-segmentets just. rörelseresultat återhämtade sig dock tack vare volymtillväxt och kostnadsbesparingar, även om lagerminskningen fortfarande belastade leveranskedjans effektivitet. Vitas just. rörelseresultat var -3 MEUR, jämfört med -8 MEUR under den svaga jämförelseperioden. Vi kommenterar siffrorna mer i detalj här.

Lös guidning oförändrad, estimat nedjusterade

Fiskars upprepade som väntat sin guidning i rapporten, enligt vilken bolaget "förväntar sig att den jämförbara EBIT förbättras från 2025 års nivå (2025: 76,4 MEUR)". För det första halvåret ligger bolaget 3 MEUR före jämförelseperioden, men resultatet kommer att viktas mot slutet av året och särskilt mot det fjärde kvartalet. Vitas tidigare påbörjade förändringsprogram kommer att börja stödja resultatet från och med andra halvåret, vilket vi bedömer kommer att stödja förbättringen av marginalen.

På grund av det svaga Q2-resultatet har vi sänkt våra estimat, särskilt för Fiskars-segmentets resultatutveckling, och vi förväntar oss nu att årets just. rörelseresultat landar på 90 MEUR (tidigare 100 MEUR). Vi har också sänkt estimaten för 2027-28 något. 

Vi tror att företaget kommer att nå nära sina nya mål

Företaget publicerade i maj nya mål fram till 2030, vilka för Fiskars-segmentet är 3-5 % organisk tillväxt och över 14 % just. rörelsemarginal, och för Vita-segmentet 4-6 % organisk tillväxt och över 12 % just. rörelsemarginal. Koncernens mål är en just. rörelsemarginal på över 12 %. Vi estimerar att företagets tillväxt under de närmaste åren kommer att ligga i den nedre delen av målsättningarna, men att den kommer att avta på längre sikt på grund av marknadens begränsade tillväxt. Vi bedömer att Fiskars-segmentet kommer att nå sin marginalmålsättning redan 2027, och att Vita gradvis kommer att förbättra sin marginal. Vår prognos för koncernens just. rörelsemarginal för år 2030 är ungefär 11 %. Detta skulle höja företagets avkastning på investerat kapital till ungefär 10 %, vilket skulle innebära att det skapar ett visst värde, något det inte gör med nuvarande marginal.

Aktien är dyr

Fiskars värderingsmultiplar för 2026 (t.ex. P/E 24x) ligger klart över våra accepterade nivåer, och multiplarna faller inom våra målnivåer först 2028-29. Om företaget skulle kunna vända till hållbar lönsam tillväxt, skulle acceptabla multiplar kunna vara något högre. DCF-värdet ligger ungefär på samma nivå som vår riktkurs, och våra sum-of-the-parts-bedömningar ligger också under den nuvarande värderingen. En måttlig direktavkastning stöder den förväntade avkastningen något. Sammantaget bedömer vi att den förväntade avkastningen blir svag.