Fiskars Q4'25: En vändning skymtar, men värderingen är redan före

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-06 06:00 GMT. Ge feedback här.

Fiskars Q4-resultat var svagt, och vi tror inte på en snabb vändning i år heller. Guidningen för helåret förväntar dock en resultatförbättring i linje med våra estimat. Vi anser att aktien redan prissätter ett betydligt bättre resultat. Vi upprepar vår riktkurs på 11,5 euro och vår Minska-rekommendation.

Q4-resultatet var något lägre än estimatet och helårsresultatet hamnade i den nedre delen av den sänkta guidningen

Fiskars rapporterade en omsättningsminskning på 2 %, vilket var i linje med vårt estimat, men den jämförbara omsättningen ökade med 1 %, medan vi estimerade en ökning på 2 %. Fiskars varnade för sitt resultat i slutet av året, och därmed var ett svagt Q4-resultat känt. Q4:ans just. rörelsevinst var 33 MEUR, medan vårt estimat var 35 MEUR. Hela årets just. rörelsevinst landade på 76 MEUR, det vill säga i den nedre delen av guidningen (75-85 MEUR) som gavs i vinstvarningen. Mer detaljerad information om Q4-resultatet finns i denna kommentar.

Stort nytt sparprogram i Vita

Företaget meddelade i samband med rapporten ett nytt sparprogram inom Vita-segmentet, vars storlek uppgår till hela 28 MEUR. Detta är betydande även med tanke på hela koncernens resultatnivå och är i praktiken lika stort som Vita-segmentets just. rörelsevinst förra året. Effekten av företagets sparprogram under de senaste åren har knappt synts på nedersta raden, varför vi förhåller oss försiktiga till även detta programs resultateffekt. Våra estimat förväntar att Vitas just. rörelsevinst grovt sett kommer att fördubblas till 55 MEUR år 2027 (jämfört med 2025). Ungefär hälften av detta kommer från en ökning av bruttomarginalen när företagets produktionsnivå återgår till försäljningsvolymernas nivå, och resten från effekten av volymtillväxt och besparingar.

Väntad positiv guidning, men början av året är svag

Fiskars guide:ar för att den just. rörelsevinsten för 2026 kommer att förbättras från 2025 års nivå. Med tanke på den svaga utgångspunkten ansåg vi detta vara helt väntat. Företaget säger dock att det inte förväntar sig en snabb vändning i efterfrågemiljön, och USA:s tullar tynger fortfarande siffrorna för början av året. Vi tror också att Vitas lageravvecklingsåtgärder kommer att påverka negativt, särskilt under början av året, och företaget bedömer att dessa åtgärder kommer att pågå under hela året för vissa varumärken. Företaget indikerar enligt vår mening tydligt att Q1 fortfarande kommer att vara svagt, och vi estimerar att den just. rörelsevinsten kommer att uppgå till 16 MEUR (Q1’25: 27 MEUR). Vårt estimat för 2026 års just. rörelsevinst är 93 MEUR. Vi gjorde inga betydande ändringar på just. rörelsevinstnivå, men tillägget av engångsposter och ökade finansiella kostnadsestimat tyngde särskilt våra estimat för 2026. Resultatet för 2025 tyngdes delvis av tillfälliga faktorer, såsom effekterna av USA:s tullar och Vitas lageravveckling, vilka tillsammans med nya besparingar enligt vår mening möjliggör en tydlig resultatförbättring under 2026-27.

Ny strategi och nya mål i maj

Företaget meddelade i samband med Q4-rapporten att det kommer att hålla en kapitalmarknadsdag den 12 maj, då en ny strategi och nya mål ska lanseras. Vi förväntar oss att företaget kommer att offentliggöra dessa separat för de självständigt verksamma Fiskars- och Vita-segmenten. Företaget slutför den juridiska uppdelningen i två företag inom koncernen under Q1’26. Därefter ser vi det som möjligt att Fiskars skulle kunna försöka avyttra Vita-segmentet genom att notera det som ett självständigt företag eller sälja det. Vi kan få indikationer om detta under kapitalmarknadsdagen.

Värderingen är fortfarande hög

Fiskars värderingsmultiplar för 2026 (t.ex. P/E 20x) ligger tydligt över våra accepterade nivåer, och multiplarna sjunker inom våra målnivåer först under 2027. DCF-värdet ligger ungefär på samma nivå som vår riktkurs, och våra sum-of-the-parts-bedömningar ligger också under den nuvarande värderingen.