Gabriels preliminära resultat för räkenskapsåret 2024/25: Marginalåterhämtningen stärks men FurnMasters resultat tynger

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-10-30 07:19 GMT. Ge feedback här.

Efter det preliminära helårsresultatet för 2024/25 bygger Gabriel upp förtroendet för sin vändning, efter en cyklisk marknadsnedgång och omstrukturering av sitt (avvecklade) mexikanska dotterbolag FurnMaster. Utförandet i den kvarvarande kärnverksamheten förblev stabilt med en omsättningstillväxt på 6,7 % å/å till 516 MDKK och en EBIT-marginalutvidgning på 4,4 procentenheter till 8,5 % från 4,1 % under 2023/24, trots pågående makroekonomisk motvind. FurnMaster-enheten är dock fortsatt osäker med en underförstådd negativ helårs-EBIT på -16 MDKK för 2024/25, och osäkerhet relaterad till avknoppningen och utvecklingen av tullar. Enligt vår uppfattning gynnar en värdering på EV/EBIT 11,6x för 2025/26E inte kortsiktig risk/reward, med tanke på FurnMasters pågående svagare resultat, osäkerheten kring avknoppningen och den kvarvarande marknadssvagheten. Vi upprepar vår Minska-rekommendation och höjer vår riktkurs något till 210 DKK/aktien. 

Gabriel fokuserar om på kärntillväxt inom möbeltextilier genom planerad FurnMaster-avyttring

Gabriel Holding är en dansk koncern för textil- och möbellösningar som levererar möbeltyger, färdiga möbler och provkoncept till ledande globala design- och kontraktmöbelvarumärken. Koncernen är verksam genom tre affärsenheter: Fabrics, den huvudsakliga vinstdrivaren med fokus på premiumtextilier för möbelklädsel; SampleMaster, som tillhandahåller design- och marknadsföringsverktyg för möbel- och inredningsbranschen; och FurnMaster (för närvarande i en avknoppningsprocess), som erbjuder fullservice inom möbeltillverkning i Europa och Mexiko. Den pågående utfasningsprocessen av FurnMaster, som inleddes i augusti 2024, är fortfarande en källa till osäkerhet, både vad gäller tidpunkt och värdering, och när den är klar kommer den att skärpa det strategiska fokuset på kärnverksamheten inom textil. Företaget kombinerar skandinaviskt designarv med en internationell produktionsplattform i Litauen, Polen och Mexiko, vilket positionerar det för att fånga förnyad tillväxt när den globala efterfrågan på kontor och inredning gradvis normaliseras efter en nedgång efter Covid.

Medelfristiga vinstestimat revideras något högre på grund av starkare EBIT-marginal för den fortsatta verksamheten

Preliminära siffror för räkenskapsåret 2024/25 visar att Gabriels fortsatta verksamhet har avancerat vändningen, med ett EBIT på 44 MDKK (8,5 % marginal), vilket överstiger bolagets senaste helårs-EBIT-guidning på 35-40 MDKK och HCA:s estimat på 43 MDKK, och validerar den strukturella marginalåterhämtning som uppnåtts under det senaste året. Denna överprestation stöder en blygsam uppjustering av medelfristiga lönsamhetsprognoser, då Gabriel effektivt har utnyttjat sin operativa hävstång för att omvandla omsättningstillväxt till marginalexpansion. Befintlig produktionskapacitet och kostnadsfokus kan möjliggöra fortsatt marginalexpansion under 2025/26E. FurnMaster fortsätter att tynga koncernens resultat men visar tecken på stabilisering i Europa. Den negativa EBIT som antyddes i Q4 2024/25 var dock större än förväntat, och betydande osäkerhet kvarstår angående den fullständiga eller partiella avknoppningen, samt den pågående belastningen på koncernens resultat. Vi fortsätter att se Gabriels medelfristiga utsikter underbyggda av en gradvis tillväxt driven av selektiv marknadsandelsutvidgning och gradvis återhämtande men svaga globala möbelmarknader.

Vi upprepar vår Minska-rekommendation då värderingen inte gynnar den nuvarande risk/reward-profilen

Enligt vår uppfattning närmar sig nuvarande värderingsmultiplar för 2024/25E, EV/EBIT 28,2x och P/E 31,6x, normaliserade nivåer men återspeglar inte fullt ut de fortfarande förhöjda riskerna relaterade till en pågående avknoppning av FurnMaster och kvarvarande marknadsosäkerhet. DCF-modellen visar en liknande bild av minskande risk och förbättrade utsikter, men visar ännu inte en tydlig positiv risk/avkastning. Vi ser fram emot triggers som kan förändra denna balans, såsom tydligare framsteg i avyttringar, varaktig stabilisering av avvecklade verksamheter, ytterligare bevis på att tillväxt och marginalexpansion är hållbara under 2025/26E och därefter, samt ytterligare förstärkning av balansräkningen.

Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital erhåller betalning från Gabriel för ett analys- och digitalIR-abonnemangsavtal. / Philip Coombes 08:20 30/10/2025.