Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-06-25 04:35 GMT. Ge feedback här.

Honkarakenne meddelade ett samarbete med OnWood, vilket inleds med leverans av över hundra nyckelfärdiga timmerbyggnader till Europa. Vi ser ordern och det bredare samarbetet som positivt för företaget även framöver, då det strävar efter tillväxt inom export. Vi gjorde inga betydande ändringar i estimaten i detta skede, eftersom tillväxten i orderstocken under första halvåret redan ingick i våra tidigare förväntningar. Med kursrallyt verkar värderingen fortfarande neutral för nästa år, med tanke på osäkerheten kring vinstvändningen. Vi upprepar vår Minska-rekommendation och riktkursen på 2,7 EUR.

Vissa tecken på återhämtning på hemmamarknaden

Enligt Statistikcentralens data har volymerna för påbörjade småhus och fritidsbostäder i Finland fortsatt att ligga på en låg nivå under början av året. Å andra sidan har påbörjade småhus (rullande årssumma, m3) legat på en högre nivå än jämförelseperioden. Byggindustrin RT förutspår att de totala volymerna för bostadsbyggande under innevarande år fortfarande kommer att vara lägre än förra året. Volymerna för småhusbyggande, som är centrala för Honkarakenne, förväntas öka något i år. Enligt Lantmäteriverket ökade försäljningen av fritidshus i Finland under början av året, vilket tyder på en återhämtning på fritidsmarknaden som är särskilt viktig för Honka.

Samarbetet med OnWood resulterade redan i den första leveransen

Honkarakenne meddelade att de har ingått ett strategiskt samarbetsavtal med OnWood Oy. Avtalet omfattar leverans av över hundra nyckelfärdiga timmerbyggnader till Västeuropa. I samarbetet ansvarar Honkarakenne för design och produktion av träkomponenter, medan OnWood tillverkar byggnaderna i sina egna produktionsanläggningar till upp till 90 % färdigställandegrad. Enligt OnWoods pressmeddelande är det totala värdet av det gemensamma projektet 16,3 MEUR. Honkarakenne levererar timmerkomponenter och designtjänster till projektet, så företagets andel av det totala värdet kommer sannolikt att vara betydligt mindre än hälften (~20-40 %). Honkarakenne specificerade dock inte den exakta fördelningen i meddelandet.

Vi har endast gjort små ändringar i våra estimat för innevarande år. Honkarakenne meddelade att affären redan ingår i den tidigare kommunicerade guidningen för 2026. Affären stöder Honkarakenne:s export, för vilken företaget inte har meddelat några andra betydande enskilda affärer under första halvåret. Honkarakenne inledde året med en högre orderstock än jämförelseperioden, och vi estimerar att orderstocken har fortsatt att växa under första halvåret. Vi förväntar oss en omsättningstillväxt på 19 % för företaget under innevarande år, vilket i kombination med pågående effektiviseringsåtgärder bedömer vi vara tillräckligt för att vända rörelseresultatet till positivt. Vi estimerar att tillväxten fortsätter nästa år i takt med en gradvis återhämtning av marknaden och ökad export. Utöver det offentliggjorda projektet har Honkarakenne och OnWood flera betydande gemensamma projekt på gång, vilka, om de förverkligas, skulle stödja företagets leveranscykel, särskilt med tanke på nästa års volymer. Med den ökande volymen kommer den lönsamhetsförbättring vi estimerar att bli tydligare från och med nästa år.

Värderingen verkar neutral om vinstvändningen realiseras

Honkarakenne:s resultat för innevarande år förväntas enligt våra estimat ligga på en låg nivå, vilket gör att vi i värderingen viktar våra estimat för 2027. När vändningen realiseras starkare i våra estimat från och med 2027, sjunker multiplarna till en mer attraktiv nivå (2027 EV/EBIT 8x, P/E 12x). Den nuvarande prissättningen är dock fortfarande relativt neutral med vårt estimat för nästa år, jämfört med den värderingsnivå vi finner acceptabel för Honkarakenne (EV/EBIT 7-9x, P/E 9-11x). Vi tillämpar för närvarande den nedre delen av intervallet i värderingen, med hänsyn till osäkerheterna kring realiseringen av vinstvändningen.