Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-15 04:45 GMT. Ge feedback här.

Resultatet överträffade återigen vår förväntning

Kreates Q2-omsättning växte med hela 152 % från jämförelseperioden till 185 MEUR, vilket klart översteg vårt estimat på 155 MEUR (+111 %). I Sverige utvecklades omsättningen ungefär som förväntat (Q2'26: 15,6 MEUR vs. 16,2 MEUR estimat), så omsättningsökningen kom helt från Finland. Bakom tillväxten låg de teman som redan lyftes fram i samband med den höjda guidningen i juni, även om tillväxten realiserades starkare än våra förväntningar redan under Q2.

Även om omsättningstillväxten överträffade vår förväntning, var rapportens mest positiva bidrag enligt vår bedömning den tydliga förbättringen av lönsamheten jämfört med jämförelseperioden, då den starka tillväxten nu kanaliserades tydligare till den nedersta raden. Kreates Q2-EBITA uppgick till 9,3 MEUR, vilket lämnade vårt estimat på 5,4 MEUR långt bakom sig. Även den relativa lönsamheten (EBITA-marginal 5,0 %) överträffade vår förväntning på 3,5 % tydligt. Rapportens enda svaghet var det operationella fria kassaflödet, som var betydligt lägre än jämförelseperioden (3,8 MEUR vs. 9,3 MEUR). Nedgången förklaras dock av normaliseringen av rörelsekapitalet från de exceptionellt starka nivåerna vid årsskiftet.

Stark H1, orderstock och utsikter utmanar guidningen

Kreate upprepade sin vinstguidning som höjdes i mitten av juni. Orderstocken steg som väntat till en rekordnivå, driven av ett starkt orderflöde under kvartalet. Nivån vid kvartalets slut överträffade dock vårt estimat, även om en högre omsättning än förväntat samtidigt minskade orderstocken snabbare än vi förväntade oss. Kreate estimerar att 336 MEUR av orderstocken kommer att realiseras under räkenskapsåret 2026. Med beaktande av resultatet för första halvåret, närmar sig omsättningen, enbart genom den förväntade intäktsföringen av den nuvarande orderstocken, mitten av guidningsintervallet (619 MEUR, guidning 600-650 MEUR).

Utöver den nuvarande orderstocken förblir även marknadsutsikterna positiva. Företaget bedömer att marknadssituationen i både Finland och Sverige för närvarande är starkare än normalt och förväntar sig att utsikterna förstärks ytterligare. Våra estimat för innevarande år steg betydligt, vilket berodde på ett starkare Q2-resultat än förväntat samt måttliga positiva estimatrevideringar för resten av året. Vi förväntar oss nu att företagets omsättning växer till 662 MEUR och EBITA till 28 MEUR. Därmed innehåller våra estimat den tredje höjningen av guidningen för innevarande år. Vi estimerar att orderstocken har nått sin tillfälliga topp absolut sett, även om vi förväntar oss att företaget går in i nästa år med en orderstock som fortfarande är starkare än jämförelseperioden, vilket stöder omsättningsutvecklingen även nästa år.

Vinsttillväxten motiverar kursrallyt

Med våra uppdaterade estimat värderas Kreate till 10x EV/EBIT och 12x P/E-multiplar för åren 2026-27. Vi anser att värderingen fortfarande är attraktiv. Dessutom erbjuder Kreates aktie en direktavkastning på cirka 4 % för de kommande åren. Det inneboende värdet (30,4 euro) som härleds från vår DCF-modell stöder också vår riktkurs och motiverar fortfarande en positiv rekommendation. Med tanke på den betydande kursuppgången anser vi dock att det inte längre finns någon säkerhetsmarginal i innevarande års multiplar om resultatet hamnar i mitten eller under guidningsintervallet.