Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-06-17 03:30 GMT. Ge feedback här.

Vi höjer riktkursen för Kreate, som igår utfärdade en positiv vinstvarning, till 25,0 euro (tidigare 20,0 euro). Vår rekommendation förblir öka. Företaget har under kvartalet meddelat projekt värda över 200 MEUR, vilket avsevärt stöder volymnivån även för kommande år. Vi tror också att den relativa marginalen kommer att förbättras under de kommande åren när omsättningen når en ny storleksklass. Prissättningen verkar enligt vår mening fortfarande rimlig, med tanke på våra tydligt höjda vinstestimat och förväntningar om betydande vinsttillväxt.

Guidningsintervallen ökade återigen tydligt

Kreates nya omsättningsguidning för innevarande år är 600–650 MEUR (2025: 315 MEUR, tillväxt 90–106 %), medan den tidigare guidningen från mars förväntade en omsättning på 510–550 MEUR. Före vinstvarningen var vårt estimat för innevarande års omsättning 540 MEUR, så den nya guidningen överträffar våra tidigare förväntningar tydligt. Enligt företaget beror höjningen av guidningen på bättre än förväntat genomförande av pågående projekt samt en starkt utvecklad orderstock under Q2. Nya projekt har kunnat startas snabbt, och att nå guidningsintervallet kräver enligt företaget inga betydande nya projekt. Vi anser att prestationen är utmärkt, då vi redan hade inkluderat konsolideringen av KFS Finland, tillväxten från SRV Infra-affären samt förväntningar om en allt starkare orderstock och dess avveckling i våra estimat.

Företaget förväntar sig nu att EBITA för 2026 kommer att vara 21,0–26,0 MEUR (2025: 10,2 MEUR, tillväxt 106–155 %). Den tidigare guidningen förväntade en EBITA på 18,0–22,0 MEUR, och vårt eget estimat före vinstvarningen låg på cirka 20 MEUR. Höjningen av vinstguidningen baseras enligt företaget huvudsakligen på den förväntade omsättningstillväxten. Mellanpunkten i den nya guidningen (23,5 MEUR) implicerar en EBITA-marginal på cirka 3,8 %, vilket är i stort sett i linje med vårt tidigare estimat på 3,7 %. Den relativa marginalen förväntas alltså inte, enligt vår bedömning, öka betydligt utöver våra tidigare förväntningar, utan den starka volymen fungerar särskilt som drivkraft för vinsttillväxten.

Omsättningen fördubblas i våra förväntningar i år

Kreates orderstock uppgick vid slutet av det första kvartalet till 689 MEUR. Företaget har under det andra kvartalet meddelat nya projekt värda strax under 230 MEUR som ska läggas till orderstocken. Vi tror att orderstocken kommer att nå en ny rekordnivå vid slutet av kvartalet. Vår bedömning baseras på vårt uppdaterade Q2-omsättningsestimat, meddelade ordrar samt orderkvantiteter som sannolikt ligger under rapporteringströskeln. Med anledning av vinstvarningen och en ytterligare förstärkt orderstock i våra estimat har vi tydligt höjt våra estimat för innevarande år. Vi förväntar oss nu att företagets omsättning stiger till 624 MEUR och EBITA till 24 MEUR.

Tack vare den starka orderingången under H1 tror vi att företaget kommer att inleda nästa år med en högre orderstock än i år, förutsatt att orderingången förblir stabil under resten av året. Med anledning av detta har vi även höjt våra estimat för kommande år. Vi tror dessutom att Kreate fortfarande har goda möjligheter att förbättra sin relativa marginal i den nuvarande marknadssituationen. Enligt vår bedömning tyngs marginalen i år fortfarande av framtunga tillväxtinvesteringar riktade mot personal, särskilt under första halvåret.

Vinsttillväxt vänder multiplarna till en attraktiv nivå

Trots det senaste kraftiga kursrallyt vänder företagets vinstbaserade värderingsmultiplar till en neutral nivå med våra uppdaterade estimat (P/E 13x, EV/EBIT 11x). Med stöd av en förstärkt orderstock och övervägande positiva utsikter för slutmarknaderna, förväntar vi oss att vinsttillväxten kommer att pressa nästa års multiplar till en fortsatt attraktiv nivå (P/E 11x, EV/EBIT 9x). Utöver den vinsttillväxt vi estimerar, erbjuder aktien en direktavkastning på cirka 4 %, vilket stöder aktiens förväntade totalavkastning.