Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-02 06:00 GMT. Ge feedback här.

Luoteas Q4-resultat var lägre än våra förväntningar. Guidningen för i år är tydligt positiv, men vi har sänkt våra vinstestimat. Vi ser dock att företagets vinsttillväxt fortsätter i år och att företaget genererar ett gott kassaflöde. Värderingen (t.ex. EV/EBIT 7x) för i år är måttlig. Vi upprepar vår Öka-rekommendation och sänker riktkursen till 2,6 euro (tidigare 2,7 euro).

Q4-resultatet var lägre än våra förväntningar, men inte så svagt som siffrorna indikerade

Q4-omsättningen var endast 89 MEUR, vilket är något under jämförelseperioden och 4 % under vårt estimat. Omsättningen minskade i Finland med cirka 5 MEUR, medan vi förväntade oss en omsättning i nivå med jämförelseperioden. I Sverige ökade omsättningen tydligt och låg även över vårt estimat. Luoteas just. EBITA landade på -0,3 MEUR, medan vi hade förväntat oss ett tydligt positivt resultat på 2,5 MEUR. Just. EBITA försvagades i Finland till 1,3 MEUR från jämförelseperiodens 2,9 MEUR, medan vårt estimat var 2,5 MEUR. I Finland tyngdes resultatet bland annat av 0,7 MEUR högre sociala kostnader, vilket inte är en återkommande post varje kvartal. I Sverige förbättrades just. EBITA, men var fortfarande -0,7 MEUR (Q4’24 -1,2 MEUR), medan vi hade förväntat oss en nollnivå. Företaget rapporterade även separat koncernledningskostnader, vilka uppgick till -0,9 MEUR jämfört med -0,5 MEUR under jämförelseperioden. Dessa var enligt företaget högre än vad Luotea faktiskt kommer att ha i koncernkostnader framöver. Resultatet tyngdes alltså av ett flertal exceptionella och tillfälliga poster, men även med hänsyn till alla dessa var Q4-resultatet lägre än våra förväntningar. Hela årets utveckling var dock tydligt positiv. Du kan läsa mer om resultatet i denna kommentar.

Positiv guidning, men lägre estimat

Luotea guide:ar för att justerad EBITA ska växa eller växa betydligt i år jämfört med 2025 (7,0 MEUR). Företaget gav ytterligare indikationer på resultatutvecklingen genom att säga att resultatet i Sverige bör fortsätta att förbättras i år, att resultatet i Finland enligt vår uppfattning skulle vara relativt stabilt och att företaget förväntar sig att koncernkostnaderna kommer att minska från den rapporterade nivån 2025. Företaget kommenterade dock att konkurrensen har hårdnat, särskilt inom städverksamheten i Finland, vilket därmed sätter press på marginalerna.

Vi har sänkt våra vinstestimat på grund av ett svagare Q4 än väntat, men vi tror att företaget kommer att fortsätta sin tydliga vinsttillväxt i år tack vare förbättringar i Sverige. I denna rapport har vi klassificerat immateriella avskrivningar från företagsförvärv som engångsposter och använder just. EBITA som huvudsakligt resultatmått i enlighet med företagets praxis.

Utmanande mål

Luoteas medelfristiga finansiella mål inkluderar bland annat en genomsnittlig organisk årlig omsättningstillväxt på 4-5 % och en just. EBITA-marginal på över 5 %. Luoteas affärsområden har historiskt haft utmaningar med att skapa lönsam tillväxt. Vi ser därför att tillväxtmålet på 4-5 % i kombination med marginalmålet på 5 % är en utmanande kombination. I Finland uppnår företaget redan marginalmålet, men i Sverige anser vi att det är orealistiskt att nå 5 % åtminstone under de närmaste åren. Vi bedömer att det är svårt att skapa en hållbar konkurrensfördel inom Luoteas verksamheter. Därför önskar vi att företaget fokuserar mer på lönsamhetsmålet än på tillväxt, eftersom en alltför aggressiv strävan efter tillväxt sannolikt kommer att leda till försämrad lönsamhet.

Värderingen är ganska förmånlig

Även i värderingsmultiplarna bör fokus riktas mot prognosåren. För åren 2026-28 är vårt estimerade P/E-tal 9-10x, vilket vi anser är en acceptabel nivå för företaget. EV-baserade multiplar ligger på 6-7x, vilket indikerar en liten uppsida jämfört med de nivåer vi anser vara acceptabla. Vi förväntar oss att företaget genererar ett gott kassaflöde och delar ut det främst som utdelningar. Därmed stöder kassaflödes- och direktavkastningen investerarens förväntade avkastning, även om vi inte förväntar oss vinsttillväxt efter nästa år. Värdet i vår DCF-modell ligger också över den nuvarande aktiekursen.