Modulight Q1'25: På rätt väg

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 25.4.2025 kl. 5:50 CEST. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Modulights Q1 fortsatte på den positiva väg som beskrivs i bokslutet. Omsättningen överträffade våra förväntningar och förlusten var mindre än prognostiserat på grund av lägre kostnader. Visibiliteten i bolagets verksamhet har förbättrats, även om den fortfarande är låg. Vi höjer våra prognoser modest till följd av god utveckling. Vi upprepar vår Öka-rekommendation och höjer vår riktkurs till 1,5 EUR (från 1,3) motsvarande höjda estimat.

Omsättningen överträffade estimaten

Modulights Q1-omsättning uppgick till 1,61 MEUR och översteg vår prognos på 1,44 MEUR. Omsättningen ökade med 52% från Q1'24 och med 12% från föregående kvartal. Q1 var Modulights bästa kvartal sett till omsättning sedan bolaget började med kvartalsrapportering (Q1'23). Bolaget förväntar sig att antalet enheter som installeras kommer att öka tydligt under våren och sommaren. Detta bör stödja återkommande intäkter (PPT) från och med slutet av 2025. Under kvartalet meddelade bolaget även en order relaterad till kvantdatorer, vilket kommer att stödja intäkterna 2025 med 0,8 MEUR. Med installationer och ordrar har visibiliteten förbättrats från den tidigare mycket låga nivån. Visibiliteten för nästa år och framåt är fortfarande mycket begränsad i detta skede. Den försvagade verksamhetsmiljön och dollarn i USA påverkar bolaget negativt, men den stora andelen tjänster i exporten kan mildra denna effekt.

Resultatet var bättre än vi hade väntat oss

EBIT på -1,59 MEUR slog även vår estimat på -2,08 MEUR. Det bättre än väntade resultatet beror på högre än förväntad omsättning och bruttomarginal, samt något lägre än väntade kostnader. Kassaflödet från operativ verksamhet och investeringar var -2,3 MEUR. Kassaflödet försvagades av en större än normal ökning av rörelsekapitalet under kvartalet (-0,72 MEUR). Nettokassan i slutet av perioden uppgick till 10,6 MEUR (Q1'24: 16,4 MEUR). Balansräkningen är fortsatt stark, men bolaget behöver en betydande omsättningsökning för att vända kassaflödet till en hållbar positiv position.

Vi gör modesta uppjusteringar av våra estimat

Våra estimat ökar modest på grund av god utveckling och en något lägre kostnadsstruktur än tidigare. Modulights utsikter är också mer konkreta än tidigare, vilket ökar förtroendet för våra prognoser. Vi förväntar oss att tillväxten accelererar under de kommande åren, men det finns fortfarande stor osäkerhet kring utsikterna.

Möjlighet för de som är villiga att ta risk

Aktiens värdering är mycket osäker på grund av osäkerheten kring vinst och vändningen i kassaflödet. Värderingen förlitar sig i hög grad på framtida prognoser, vilket medför en hög grad av prognosrisk. EV/S-multiplarna är 6x-5x för 2025-2026, vilket vi ser som försiktigt attraktivt på grund av den betydande tillväxtpotentialen. DCF-modellen indikerar en modest uppsida för aktien. Vi upprepar vår Öka-rekommendation efter den goda utveckling som har fortsatt i början av året. Vi betonar att en tillräcklig förväntad avkastning på aktien kräver en fortsättning av goda resultat, vilket är svårt att bedöma i detta skede. Investeringen innebär hög risk, som kan realiseras om den spirande tillväxten avtar eller avbryts.