Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-12 20:00 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår riktkurs på 16,00 euro för Raute och höjer vår rekommendation för företaget till öka (tidigare minska). Vi har lagt till en säkerhetsmarginal till våra estimat för nästa år på grund av den minskade orderstocken och den fortfarande mycket osäkra efterfrågeutsikten, men i den nuvarande situationen är spannet för möjliga utfall på kort sikt mycket brett. Rautes värdering är enligt vår mening förmånlig sett till alla centrala värderingsmått, om efterfrågesituationen återhämtar sig senast nästa år. Vi ser att Rautes förväntade avkastning, som består av värderingens uppsida och utdelningen, är något högre än avkastningskravet.  

Siffrorna var mycket tudelade även under Q2

Rautes Q2-rapport var återigen mycket tudelad vad gäller siffrorna. Lönsamheten var mycket stark, särskilt i förhållande till den uppnådda omsättningsnivån på 33 MEUR (Q2: just. EBITDA-% 12 %), då upplösningen av projektreserver sannolikt fortfarande stödde lönsamheten tydligt. Nya order låg ungefär på samma nivå som den svaga jämförelseperioden, 18 MEUR. Baserat på kommentarerna var efterfrågan fortfarande mycket svår att förutsäga, och den globala byggsektorns inaktivitet tyder enligt vår mening inte på en abrupt vändning i efterfrågan, även om företaget uppgav att de såg tidiga tecken på marknadsåterhämtning under Q2. 

Estimatrevideringen begränsades till nästa år

I samband med rapporten justerade Raute sin guidning för innevarande år, enligt vilken företaget uppskattar att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 125–145 MEUR (tidigare 125–160 MEUR) och att den jämförbara EBITDA kommer att uppgå till 11–18 MEUR (tidigare 10–19 MEUR). Bakgrunden till ändringarna var enligt företaget H1-resultaten, orderstocken vid slutet av Q2 och de nuvarande efterfrågeutsikterna. Rautes marknadssituation präglas fortfarande av kundernas försiktighet och långsamhet i beslutsfattandet inom alla affärsområden. Den grundläggande orsaken till detta är särskilt den svaga globala byggsektorn, vilket i sin tur beror på konsumenternas försiktighet och de höga kostnaderna för nybyggnation (Nordamerika). I den rådande ekonomiska och geopolitiska situationen är det mycket svårt att bedöma tidpunkten för en återhämtning av aktiviteten, och makroeffekterna av kriget i Iran fortsätter att komplicera situationen. Företagets konkurrensfördel och marknadsposition är enligt vår mening starka.

Vi har sänkt våra estimat för H2 och nästa år inom Wood Processing och Services (2027e: just. EBITDA -5 %) med anledning av efterfrågeutsikterna och resultatpotentialen. Vi förväntar oss nu att Rautes omsättning minskar med 26 % till 129 MEUR i år och att den justerade EBITDA minskar med 46 % till 14,6 MEUR. I praktiken förväntar vi oss att företagets resultat tydligt mattas av men förblir acceptabelt under H2, då stödet från upplösningen av reserver för Wood Processings resultat oundvikligen kommer att upphöra förr eller senare. Under de närmaste åren förväntar vi oss en måttlig förbättring från innevarande års nivåer, då en återhämtande byggsektor först börjar stödja företagets serviceorder och gradvis även projektefterfrågan. En högre omsättning skulle snabbt återspeglas i Rautes lönsamhet, särskilt inom Services och Analyzers. Vi betonar dock att för nästa år är förutsägbarheten mycket svag och spannet för möjliga utfall är brett på grund av osäkra efterfrågeutsikter och en låg orderstock. Våra estimat för de närmaste åren ligger tydligt under företagets omsättningsmål på 250 MEUR för 2028. Däremot ligger våra lönsamhetsestimat redan nära företagets mål om en justerad EBITDA-marginal på över 12 % med tanke på den senaste tidens mycket uppmuntrande utveckling. 

Värderingen är låg om vinsten inte minskar ytterligare nästa år

Enligt våra estimat är de justerade P/E-talen för 2026–2027 cirka 12x respektive 9x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är 7x respektive 5x. Även innevarande års multiplar ligger i den nedre delen av de intervall vi accepterar för Raute. Enligt vår mening har aktien prissatts med en alltför svag vinstnivå på lång sikt. På ett års sikt är den förväntade avkastningen, som består av värderingens uppsida och en utdelning på 4,5 %, högre än vårt avkastningskrav. Även vår DCF-modell indikerar att aktien är förmånlig.