Raute

Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Raute och vår riktkurs på 17,00 EUR. Rautes Q3-rapport minskade oron för framtiden något, särskilt tack vare ett bra orderflöde med tanke på omständigheterna, men vi gjorde inga väsentliga estimatrevideringar efter rapporten. Rautes värdering är enligt vår mening förmånlig sett till alla nyckelvärderingsmått, även om vinsten förväntas minska nästa år. Således ser vi att aktiens förväntade avkastning, som består av uppsidan i värderingen och utdelningen, är högre än avkastningskravet.  

Raute publicerade sin Q3-rapport i morse. Företaget överträffade våra vinstestimat med en ganska tydlig marginal, vilket främst berodde på den starka lönsamheten som uppnåddes inom utrustningsenheten Wood Processing. Även orderingången översteg våra estimat ganska tydligt, och efterfrågekommentarerna hade en mer positiv ton, men den orderingång som har minskat under en tid skapar besparingskrav för företaget inför nästa år. Raute upprepade naturligtvis sin färska helårsguidning. Vid första anblicken anser vi att den övergripande bilden av rapporten är positiv, även om den knappast ger anledning till en större översyn av estimaten.

Vi upprepar vår riktkurs på 17,00 euro och vår Öka-rekommendation för Raute, som igår utfärdade en vinstvarning. Rautes omsättningsguidning sänktes, men det handlade om en förskjutning i tidpunkten för projektleveranser, och företaget bekräftade också att orderingången återhämtat sig från de låga nivåerna under H1 till Q3. Vi gjorde inga ändringar i våra estimat. Aktievärderingen är enligt vår mening fortfarande ganska måttlig (2026e: EV/EBIT 6x), även om orderboken, som sannolikt har fortsatt att minska kraftigt, fortfarande gör att vi oroar oss för morgondagen (d.v.s. nästa år). Den förväntade avkastningen, som består av uppsidan från aktiens låga värdering och utdelningen, är enligt vår ståndpunkt fortfarande högre än avkastningskravet.